Borsa İstanbul’da bazı şirketlerin piyasa değerleri, bilançolarındaki özsermaye değerlerinin altında bulunuyor. PD/DD oranı 1’in altında olan şirketler, piyasanın şirkete bilançodaki defter değerinden daha düşük bir değer biçtiğini gösteriyor. 2026 yılı ikinci çeyrek bilançoları baz alınarak hazırlanan listede PD/DD oranı 0,15 ile 0,47 arasında değişen 15 şirket yer alıyor.
PD/DD oranı neyi gösteriyor?
PD/DD, şirketin piyasa değerinin özsermayesine oranını gösteriyor. Özsermaye ise şirketin toplam varlıklarından borç ve diğer yükümlülüklerin çıkarılmasıyla elde edilen, ortaklara ait net değeri ifade ediyor.
PD/DD oranının 1 olması, şirketin piyasa değerinin defter değerine eşit olduğunu gösteriyor. Oranın 1’in altında olması ise hissenin piyasa değerinin şirketin bilançodaki özsermayesinden daha düşük olduğunu ortaya koyuyor.
Ancak düşük PD/DD tek başına hissenin ucuz olduğu anlamına gelmiyor. Şirketin borçları, kârlılığı, nakit yaratma gücü ve gelecekteki büyüme beklentileri de bu değerlemede etkili oluyor.
En düşük oran ZOREN’de
Listede en düşük PD/DD oranı Zorlu Enerji (ZOREN) hissesinde bulunuyor. ZOREN’in PD/DD oranı 0,15 seviyesinde. Şirketin 2026/6 döneminde net borcu 58,4 milyar TL, firma değeri 68,1 milyar TL ve özsermayesi 63,38 milyar TL.
Bera Holding (BERA) 0,21 PD/DD ile ikinci sırada yer alıyor. Şirketin net borcu eksi 1,1 milyar TL seviyesinde. Negatif net borç, şirketin nakit ve benzeri varlıklarının finansal borçlarından daha yüksek olduğunu gösteriyor. BERA’nın firma değeri 6,35 milyar TL, özsermayesi 34,76 milyar TL.
Pasifik GYO (PSGYO) ise 0,26 PD/DD oranına sahip. Şirketin net borcu 16,8 milyar TL, firma değeri 27,8 milyar TL ve özsermayesi 42,59 milyar TL.
Listede enerji ve sanayi şirketleri öne çıkıyor
Esenboğa Elektrik (ESEN) ve Vestel Elektronik (VESTL) 0,29 PD/DD oranıyla işlem görüyor. ESEN’in net borcu 4,78 milyar TL, firma değeri 9,36 milyar TL ve özsermayesi 15,93 milyar TL. VESTL’in net borcu ise 107 milyar TL, firma değeri 113 milyar TL ve özsermayesi 21,89 milyar TL.
CAN2 Termik (CANTE) 0,32 PD/DD oranına sahip. Şirketin net borcu eksi 2,1 milyar TL, firma değeri 8,11 milyar TL ve özsermayesi 31,73 milyar TL.
Pasifik Holding (PAHOL) için PD/DD oranı 0,37. Şirketin net borcu yaklaşık eksi 589 bin TL, firma değeri 17 milyar TL ve özsermayesi 45,85 milyar TL.
THY ve büyük holdingler de listede
Türk Hava Yolları (THYAO) 0,40 PD/DD oranıyla listede yer alıyor. Şirketin 2026/6 net borcu 620 milyar TL, firma değeri 1,03 trilyon TL ve özsermayesi 1,019 trilyon TL.
Reeder Teknoloji (REEDR) 0,41 PD/DD oranına sahip. Net borcu 459 milyon TL, firma değeri 3,53 milyar TL ve özsermayesi 7,43 milyar TL.
İzdemir Enerji (IZENR) 0,43 PD/DD oranıyla işlem görüyor. Şirketin net borcu 369 milyon TL, firma değeri 8,73 milyar TL ve özsermayesi 19,31 milyar TL.
Doğuş Otomotiv (DOAS), Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları (SISE) ve Hacı Ömer Sabancı Holding (SAHOL) ise 0,44 PD/DD oranına sahip.
DOAS’ın net borcu 32,2 milyar TL, firma değeri 65,3 milyar TL ve özsermayesi 74,34 milyar TL. SISE’nin net borcu 143 milyar TL, firma değeri 261 milyar TL ve özsermayesi 270,07 milyar TL. SAHOL’un net borcu 294 milyar TL, firma değeri 478 milyar TL ve özsermayesi 419,32 milyar TL.
Batıçim Batı Anadolu Çimento (BTCIM) ve Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (EKGYO) ise 0,47 PD/DD oranıyla listenin üst sınırında bulunuyor. BTCIM’in net borcu 5,63 milyar TL, firma değeri 16,7 milyar TL ve özsermayesi 23,67 milyar TL. EKGYO’nun net borcu 82,1 milyar TL, firma değeri 154 milyar TL ve özsermayesi 152,84 milyar TL.
Firma değeri ve özsermaye arasındaki fark
Firma değeri, şirketin piyasa değerinin yanı sıra borçlarını da dikkate alan bir ölçüt. Basit şekilde piyasa değerine net borcun eklenmesiyle hesaplanıyor. Bu nedenle borcu yüksek şirketlerde firma değeri piyasa değerinden daha yüksek olabiliyor.
Özsermaye ise şirketin varlıklarından borçlarının çıkarılmasıyla kalan ve ortaklara ait olan net değeri gösteriyor.
Bu nedenle PD/DD oranı düşük olan şirketlere bakarken yalnızca bu orana değil, şirketin net borcuna ve bilançosunun genel yapısına da bakmak gerekiyor.
Listedeki şirketler arasında negatif net borç taşıyan BERA, CANTE ve PAHOL ile yüksek net borç taşıyan VESTL, THYAO, SISE ve SAHOL gibi şirketlerin bilanço yapıları birbirinden önemli ölçüde farklılaşıyor.
BİST 100'de defter değerinin altında işlem gören ilk 15 hisse
