Bitcoin varlıklarını bilançosunda tutmasıyla öne çıkan ve 850 binin üzerinde BTC'ye sahip olan Strategy, MSCI'ın yeni endeks politikası nedeniyle kritik bir sınav veriyor. Morgan Stanley Capital International (MSCI), geçtiğimiz ekim ayında faaliyetlerinden ziyade yatırım varlıkları üzerinden değer yaratan şirketleri endekslerinden çıkarma yönünde aldığı kararın kapsamını bu gece netleştirecek.
Açıklanacak liste, yalnızca Strategy'nin değil, kripto para hazinesi modelini benimseyen diğer şirketlerin de geleceği açısından önem taşıyor.
Geçen yıl Strategy nasıl kurtulmuştu?
Strategy, geçen yıl da MSCI'ın benzer bir düzenlemesi nedeniyle endekslerden çıkarılma riskiyle karşılaşmıştı. O dönemde MSCI, bilanço varlıklarının yüzde 50'sinden fazlasını Bitcoin ve Ether gibi dijital varlıkların oluşturduğu şirketleri hedef alıyordu.
Ancak ocak ayında yapılan değerlendirme sonucunda MSCI, Strategy'yi endeks dışına almaktan vazgeçti. Şirketin Bitcoin yatırımlarının yanı sıra yazılım faaliyetlerinin de bulunması, bu kararda etkili oldu.
MSCI böylece yalnızca bilançodaki dijital varlıkların oranına bakmanın yeterli olmadığı yönünde bir yaklaşım benimsedi.
Bu kez MSCI'ın kriterleri değişti
MSCI bu yıl yaklaşımını daha geniş bir çerçeveye taşıdı. Yeni değerlendirmede şirketlerin bilançolarında ne kadar kripto para tuttuğundan çok, esas olarak hangi faaliyet üzerinden değer yarattığına bakılması bekleniyor.
Bu değişiklik Strategy açısından kritik önem taşıyor. Şirketin yazılım faaliyetleri bulunsa da ana iş modelinin Bitcoin biriktirmek ve bu varlıkların değer artışından yararlanmak üzerine kurulu olması, endeks dışında kalma riskini artırıyor.
Üstelik risk yalnızca kripto para hazinesi şirketleriyle sınırlı değil. Londra Borsası'nda işlem gören uranyum yatırım şirketi Yellow Cake de benzer bir değerlendirmeyle karşı karşıya. Şirketin temel faaliyetinin uranyum biriktirmek ve saklamak olması, yeni kriterler kapsamında dikkat çekiyor.
Endekslerden çıkarılırsa Strategy'yi ne bekliyor?
Strategy'nin MSCI endekslerinden çıkarılması durumunda, ilgili endeksleri takip eden pasif fonların portföylerindeki MSTR hisselerini satması gerekebilir. Bu durum, şirket hisseleri üzerinde ilave satış baskısı oluşturabilir.
Hisse fiyatında yaşanabilecek düşüş ise Strategy'nin finansman imkanlarını ve yeni Bitcoin alımlarını etkileyebilir. Şirketin Bitcoin alımlarını yavaşlatması veya geçici olarak durdurması ihtimaller arasında bulunuyor.
Ancak Strategy'nin endekslerden çıkarılması, doğrudan Bitcoin satışı yapacağı anlamına gelmiyor. Aynı şekilde kararın Bitcoin fiyatı üzerinde otomatik ve doğrudan bir düşüş etkisi yaratması da gerekmiyor.
Strategy yönetimi ise faaliyet ağırlığının nasıl ölçüleceğinin henüz net olmadığını ve muhasebe kurallarında bu konunun açık biçimde tanımlanmadığını savunuyor.
Gözler diğer kripto hazine şirketlerinde
MSCI'ın kararı Strategy dışında başka şirketleri de etkileyebilir. Bitcoin hazinesi modeliyle öne çıkan Metaplanet ile Solana varlıkları tutan Upexi de olası endeks çıkarma kararının gündemindeki şirketler arasında.
Önümüzdeki dönemlerde ise Ethereum hazinesi şirketi SharpLink, TON Strategy ve Solana hazinesi şirketi DeFi Development gibi şirketler de benzer bir riskle karşılaşabilir.
MSCI'ın bu gece açıklayacağı kararın 30 Kasım itibarıyla uygulanmaya başlaması bekleniyor. Böylece Bitcoin ve diğer dijital varlıkları bilançosunda tutmayı temel iş modeli haline getiren şirketler açısından yeni bir dönem başlayabilir.
