Pegasus Hava Taşımacılığı A.Ş. (PGSUS), 2026 yılının ilk yarısında satış gelirlerini geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 27 artırarak 78,47 milyar TL’ye çıkardı. Buna karşın şirket, geçen yılın ilk yarısındaki 7,29 milyar TL brüt kârdan 2,22 milyar TL brüt zarara dönerken, FAVÖK yüzde 64 geriledi. 2025’in ilk yarısında 2,50 milyar TL net kâr açıklayan Pegasus, bu yılın aynı döneminde 12,55 milyar TL net zarar kaydetti. PGSUS hisseleri 12 Ağustos 2026 seansını 151,90 TL’den tamamladı.
Pegasus Hava Taşımacılığı A.Ş. (PGSUS), 2026 yılının ilk altı aylık döneminde gelirlerini güçlü şekilde artırmasına rağmen kârlılık göstergelerinde belirgin bir bozulma yaşadı. Şirketin cirosu yıllık bazda çift haneli büyürken brüt kârın negatife dönmesi, FAVÖK'teki sert düşüş ve net dönem zararına geçiş finansal sonuçların öne çıkan başlıkları oldu.
Pegasus'un 2025 yılının ilk yarısında 62 milyar 13 milyon TL olan satış gelirleri, 2026'nın aynı döneminde 78 milyar 469 milyon TL'ye yükseldi. Böylece şirketin satışlarındaki yıllık artış yaklaşık yüzde 27 olarak gerçekleşti.
Nominal olarak bakıldığında Pegasus, bir yıllık dönemde gelirlerine yaklaşık 16,46 milyar TL ekledi.
Ancak gelirlerdeki güçlü büyüme, aynı ölçüde kârlılığa yansımadı. Aksine şirketin gerek brüt kâr gerek FAVÖK gerekse net dönem sonucu tarafında geçen yılın aynı dönemine göre önemli ölçüde daha zayıf bir performans ortaya çıktı.
7,29 milyar TL brüt kârdan 2,22 milyar TL brüt zarara
Pegasus'un finansal sonuçlarında en dikkat çekici değişimlerden biri brüt kâr kaleminde yaşandı.
Şirket, 2025 yılının ilk yarısında 7 milyar 286,6 milyon TL brüt kâr elde etmişti. 2026 yılının aynı döneminde ise 2 milyar 215,3 milyon TL brüt zarar oluştu.
Böylece brüt sonuçta geçen yılın aynı dönemine kıyasla yaklaşık 9,50 milyar TL'lik negatif değişim meydana geldi.
Satışların yüzde 27 artmasına rağmen brüt sonucun negatife dönmesi, şirketin gelir büyümesinin maliyetlerdeki artışı karşılamakta yeterli olmadığını ortaya koydu.
Brüt kâr marjındaki değişim de bu tabloyu daha belirgin hale getiriyor.
Pegasus'un 2025 yılının ilk yarısında yaklaşık yüzde 11,8 olan brüt kâr marjı, 2026 yılının aynı döneminde yaklaşık eksi yüzde 2,8 seviyesine geriledi.
Başka bir ifadeyle şirket, geçen yıl her 100 TL'lik satıştan yaklaşık 11,8 TL brüt kâr elde ederken bu yılın ilk yarısında satışları üzerinden brüt zarar yazdı.
FAVÖK yüzde 64 geriledi
Operasyonel kârlılıktaki zayıflama FAVÖK tarafında da kendisini gösterdi.
Pegasus'un 2025 yılının ilk altı ayında 11 milyar 971,5 milyon TL olan FAVÖK'ü, 2026'nın aynı döneminde 4 milyar 361,8 milyon TL'ye geriledi.
Böylece FAVÖK yıllık bazda yaklaşık yüzde 64 azaldı.
Nominal olarak FAVÖK'teki gerileme yaklaşık 7,61 milyar TL oldu.
FAVÖK marjında da sert bir daralma meydana geldi. Şirketin geçen yılın ilk yarısında yaklaşık yüzde 19,3 seviyesinde bulunan FAVÖK marjı, 2026'nın ilk yarısında yaklaşık yüzde 5,6'ya düştü.
Bu değişim, Pegasus'un satışlarını artırmasına rağmen aynı gelir üzerinden yarattığı operasyonel kazancın geçen yılın oldukça altında kaldığını gösterdi.
Dolayısıyla 2026'nın ilk yarısındaki sonuçlarda ciro büyümesi ile operasyonel kârlılık arasında belirgin bir ayrışma oluştu.
Pegasus 12,55 milyar TL net zarar açıkladı
Finansal sonuçların yatırımcı açısından en önemli kalemlerinden biri olan net dönem sonucu da kârdan zarara döndü.
Pegasus, 2025 yılının ilk yarısında 2 milyar 497,8 milyon TL net dönem kârı açıklamıştı.
Şirket 2026 yılının aynı döneminde ise 12 milyar 551,8 milyon TL net dönem zararı kaydetti.
Böylece şirketin net sonucu bir yıllık dönemde yaklaşık 15,05 milyar TL kötüleşti.
Geçen yıl kâr, bu yıl ise zarar açıklanması nedeniyle iki dönem arasındaki değişimin klasik bir yüzde artış veya azalış oranıyla ifade edilmesi sağlıklı sonuç vermiyor. Burada asıl önemli nokta, Pegasus'un 2,50 milyar TL kârdan 12,55 milyar TL zarara geçmiş olması.
Net kâr marjındaki değişim de dikkat çekici seviyeye ulaştı.
2025 yılının ilk yarısında satışların yaklaşık yüzde 4'ü kadar net kâr elde eden Pegasus'ta, 2026'nın aynı döneminde net zarar marjı yaklaşık yüzde 16 seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin cirosu büyürken brüt kârın negatife dönmesi, FAVÖK marjının sert düşmesi ve net zararın çift haneli milyar TL seviyesine ulaşması, ilk yarı sonuçlarında kârlılık tarafındaki baskının boyutunu ortaya koydu.
Toplam varlıklar 440,47 milyar TL'ye yükseldi
Pegasus'un bilanço büyüklüğünde ise yılın ikinci çeyreğinde artış yaşandı.
Şirketin 2026 yılının ilk çeyreği sonunda 421 milyar 116,4 milyon TL olan toplam varlıkları, haziran sonu itibarıyla 440 milyar 473,7 milyon TL'ye yükseldi.
Böylece toplam varlıklardaki artış yaklaşık yüzde 5 olarak gerçekleşti.
Nominal artış ise yaklaşık 19,36 milyar TL oldu.
Toplam varlıklardaki büyümenin esas olarak duran varlıklardaki yükselişten kaynaklandığı görülüyor.
Duran varlıklar yüzde 6 arttı
Pegasus'un duran varlıkları, mart sonundaki 328 milyar 447,5 milyon TL'den 349 milyar 52,4 milyon TL'ye yükseldi.
Artış yaklaşık yüzde 6 seviyesinde gerçekleşti.
Duran varlıklardaki nominal artış yaklaşık 20,60 milyar TL oldu.
Buna karşılık dönen varlıklarda sınırlı bir gerileme kaydedildi.
Pegasus'un 2026 yılının ilk çeyreği sonunda 92 milyar 668,9 milyon TL olan dönen varlıkları, haziran sonunda 91 milyar 421,3 milyon TL'ye geriledi.
Dönen varlıklardaki düşüş yaklaşık yüzde 1 oldu.
Bu tablo sonucunda şirketin varlık büyümesinde uzun vadeli varlıkların ağırlığı arttı.
Net borç 185,1 milyar TL'ye çıktı
Pegasus'un bilançosunda izlenen önemli göstergelerden net borçta da yükseliş gerçekleşti.
Şirketin 2026 yılının mart sonunda 169 milyar 534,7 milyon TL seviyesinde bulunan net borcu, haziran sonunda 185 milyar 93,6 milyon TL'ye yükseldi.
Net borçtaki artış yaklaşık yüzde 9 seviyesinde gerçekleşti.
Nominal olarak şirketin net borcu yalnızca üç aylık dönemde yaklaşık 15,56 milyar TL arttı.
Net borçtaki yükselişin aynı dönemde toplam varlıklardaki yaklaşık yüzde 5'lik artıştan daha hızlı gerçekleşmesi bilanço açısından izlenmesi gereken unsurlardan biri oldu.
Haziran sonu itibarıyla net borcun toplam varlıklara oranı yaklaşık yüzde 42 seviyesinde bulunuyor.
Özkaynaklarda gerileme
Pegasus'un özkaynakları ise ikinci çeyrek sonunda geriledi.
Mart sonunda 115 milyar 747,9 milyon TL olan özkaynaklar, haziran sonunda 112 milyar 660,3 milyon TL'ye düştü.
Böylece özkaynaklarda yaklaşık yüzde 3'lük gerileme yaşandı.
Nominal düşüş yaklaşık 3,09 milyar TL olarak gerçekleşti.
Şirketin toplam varlıkları artarken özkaynaklarının azalması ve net borcunun yükselmesi, bilanço yapısındaki değişim açısından dikkat çeken diğer unsurlar arasında yer aldı.
Haziran sonunda özkaynakların toplam varlıklara oranı yaklaşık yüzde 25,6 seviyesinde gerçekleşti.
Satış artışı kârlılığa taşınamadı
Pegasus'un 2026 yılı ilk yarı sonuçları birlikte değerlendirildiğinde, şirketin büyüme ve kârlılık göstergeleri arasında belirgin bir ayrışma olduğu görülüyor.
Satış gelirleri:
62,01 milyar TL'den 78,47 milyar TL'ye çıkarak yüzde 27 arttı.
Buna karşılık brüt sonuç:
7,29 milyar TL kârdan 2,22 milyar TL zarara döndü.
FAVÖK:
11,97 milyar TL'den 4,36 milyar TL'ye gerileyerek yüzde 64 düştü.
Net dönem sonucu ise:
2,50 milyar TL kârdan 12,55 milyar TL zarara geçti.
Dolayısıyla şirketin 2026'nın ilk yarısında daha yüksek satış hacmine ulaşmasına karşın artan gelirleri operasyonel ve net kârlılığa dönüştüremediği bir dönem ortaya çıktı.
Marjlardaki sert gerileme dikkat çekti
Finansal sonuçlarda nominal rakamların yanı sıra marjlardaki değişim de şirketin performansındaki dönüşümü ortaya koyuyor.
2025'in ilk yarısında yaklaşık yüzde 11,8 olan brüt kâr marjı, 2026'nın aynı döneminde eksi yüzde 2,8'e geriledi.
FAVÖK marjı yaklaşık yüzde 19,3'ten yüzde 5,6'ya düştü.
Net kâr marjı ise yaklaşık yüzde 4 seviyesinden eksi yüzde 16'ya geldi.
Bu nedenle ilk yarı sonuçlarında satış büyümesinden çok kârlılık marjlarındaki sert daralma öne çıktı.
PGSUS için PD/DD 0,67
Pegasus'un 12 Ağustos itibarıyla piyasa değeri yaklaşık 76 milyar TL seviyesinde bulunuyor.
Şirketin öne çıkan değerleme göstergelerinde:
PD/DD 0,67,
FD/FAVÖK 8,85 seviyesinde bulunuyor.
F/K göstergesi ise N/A olarak yer alıyor. Şirketin zarar açıklaması nedeniyle kârlılık bazlı F/K çarpanının bu aşamada anlamlı bir değer üretmemesi dikkat çekiyor.
PD/DD'nin 1'in altında, 0,67 seviyesinde bulunması ise piyasa değerinin şirketin muhasebe özkaynaklarına göre daha düşük bir çarpana işaret ettiğini gösteriyor. Bununla birlikte havacılık şirketlerinin değerlendirilmesinde yalnızca PD/DD değil; operasyonel kârlılık, borçluluk, döviz pozisyonu, filo yatırımları, yolcu ve kapasite gelişimi ile yakıt maliyetleri gibi göstergelerin birlikte değerlendirilmesi önem taşıyor.
PGSUS 12 Ağustos'u 151,90 TL'den tamamladı
Pegasus hisseleri 12 Ağustos 2026 seansını 151,90 TL'den tamamladı.
Hissenin önceki bilanço döneminin ardından takip edilen süreçte 11 Mayıs kapanışı 185,00 TL seviyesindeydi. Aynı seviye, söz konusu dönemde hissenin gördüğü en yüksek fiyat olarak da kaydedildi.
PGSUS, daha sonraki süreçte gerileyerek 30 Temmuz'da 148,70 TL ile dönem içindeki en düşük seviyesini gördü.
12 Ağustos kapanışı olan 151,90 TL dikkate alındığında PGSUS, 11 Mayıs'taki 185 TL'lik seviyenin yaklaşık yüzde 17,9 altında bulunuyor.
Hisse, 30 Temmuz'da görülen 148,70 TL'lik dip seviyesinin ise yaklaşık yüzde 2,2 üzerinde kapanış gerçekleştirdi.
Bu fiyat hareketi, hissenin temmuz sonunda ulaştığı düşük seviyeden sınırlı bir toparlanma gerçekleştirdiğini, ancak önceki bilanço dönemindeki fiyatının halen belirgin ölçüde altında bulunduğunu gösteriyor.
Pegasus bilançosunda hangi kalemler öne çıktı?
Pegasus'un 2026 yılı ilk yarı finansallarında gelir büyümesi güçlü kalırken kârlılık ve borçluluk göstergelerindeki bozulma öne çıktı.
Şirketin satış gelirlerini yaklaşık 16,46 milyar TL artırmasına karşın brüt sonuçta yaklaşık 9,50 milyar TL'lik negatif değişim yaşanması, FAVÖK'ün 7,61 milyar TL azalması ve net sonucun 15,05 milyar TL kötüleşmesi kârlılık tarafındaki baskıyı ortaya koydu.
Bilanço tarafında ise toplam varlıkların 440,47 milyar TL'ye ulaşmasına karşılık net borcun 185,09 milyar TL'ye yükselmesi ve özkaynakların 112,66 milyar TL'ye gerilemesi dikkat çekti.
Sonuç olarak Pegasus'un 2026'nın ilk yarısında ciro büyümesini sürdürdüğü ancak bu büyümeyi kârlılığa yansıtamadığı, operasyonel marjların belirgin şekilde gerilediği ve net borç pozisyonunun yükseldiği bir finansal tablo ortaya çıktı.
