İSO 500'de Yer Alan Borsanın Ambalaj Devleri

İstanbul Sanayi Odası (İSO) tarafından açıklanan Türkiye'nin 500 Büyük Sanayi Kuruluşu 2025 yılı sonuçlarına göre, ambalaj sektöründen 16'sı Ambalaj Sanayicileri Derneği (ASD) üyesi olmak üzere toplam 25 firma listede yer aldı.

Önceki yıl 28 firmayla listede temsil edilen sektörün firma sayısında düşüş görülürken, üretimden satışlarda büyüme kaydedildi.

Listeye giren 25 ambalaj firmasının üretimden satışları, önceki yıla göre yüzde 13,48 artarak 248,3 milyar TL'den 281,8 milyar TL'ye yükseldi. Ambalaj sektörünün bu performansıyla İSO 500’ün toplam üretimden satışları içindeki payı yüzde 2,5 olarak gerçekleşti.

İhracat ve İstihdamda Dikkat Çeken Gerileme

Satışlardaki artışa rağmen sektörün ihracat ve istihdam verilerinde düşüş yaşandı. Ambalaj firmalarının ihracatı yüzde 9,32 azalarak 913 milyon dolara geriledi ve İSO 500 toplam ihracatı içindeki payı yüzde 0,9 oldu. En belirgin daralma ise istihdamda görüldü; 25 firmanın toplam çalışan sayısı yüzde 20,44 oranında azalarak 10 bin 395 kişiye düştü. Sektörün toplam istihdamdaki payı ise yüzde 1,3 olarak kayıtlara geçti.

"Maliyet Baskısı İstihdamı Etkiledi"

Küresel ekonomideki zorlu koşullara, artan maliyetlere ve dış pazarlardaki daralmaya rağmen satışların artmasının sektörün üretim gücünü ve dayanıklılığını ortaya koyduğunu belirten ASD Başkanı Zeki Sarıbekir, ihracat ve istihdamdaki gerilemeye dikkat çekti. İstihdamdaki azalmanın genel sanayi ekosistemindeki maliyet baskılarını ve rekabet koşullarını yansıttığını ifade eden Sarıbekir, ambalaj sanayisinin Türkiye sanayisinin tamamı için kritik bir çözüm ortağı olduğunu vurguladı. Sarıbekir, önümüzdeki dönemde finansmana erişimin kolaylaştırılması, ihracatçı desteklerinin sürdürülmesi ve yeşil dönüşüm yatırımlarının teşvik edilmesiyle sektörün yeniden istihdam yaratan ve ihracat odaklı bir büyüme ivmesi yakalayacağına inandıklarını belirtti.

İSO 500 Verileri Işığında Halka Açık Ambalaj Sektörü Hisseleri

İstanbul Sanayi Odası’nın açıkladığı sanayi verileri ile borsadaki ambalaj şirketlerinin performans tablosu birlikte incelendiğinde, makroekonomik baskıların şirketlerin finansal rasyolarına ve hisse fiyatlarına farklı şekillerde yansıdığı görülmektedir. Ambalaj Sanayicileri Derneği’nin dikkat çektiği dış pazar daralmaları ve maliyet artışları, borsa oyuncularının hem ihracat yeteneklerini hem de değerleme çarpanlarını doğrudan şekillendirmektedir.

Hisselerin getiri performansları vadelerine göre incelendiğinde ise iki farklı şirket öne çıkmaktadır. Kısa vadeli hareketlerde Kartonsan (KARTN), bu yıl sağladığı yüzde 118,81’lik yükselişle tablonun açık ara en çok kazandıran şirketi olmuştur. Buna karşılık Alkim Kağıt (ALKA), bu yıl yüzde 15,41 oranında değer kaybetmiş olsa da, 5 yıllık vadede yatırımcısına sunduğu yüzde 788,33’lük kazançla uzun vadeli performans liderliğini elinde bulundurmaktadır.

Değerleme çarpanları açısından piyasa değeri defter değerinin altında (PD/DD < 1,00) kalan, yani hisse fiyatı özkaynaklarına oranla ucuzlayan şirketler incelendiğinde T. Şişecam (SISE) ve Mondi Turkey (MNDTR) dikkat çekmektedir. Şişecam 0,51, Mondi Turkey ise 0,73’lük PD/DD rasyolarıyla sektörün çarpan bazında en makul seviyelerinde işlem görmektedir. Bu durumun tam aksine, bu yılki agresif fiyat hareketiyle dikkat çeken Kartonsan (KARTN), 5,03’lük PD/DD oranıyla sektör ortalamasının oldukça üzerinde konumlanarak en primli fiyatlanan hisse haline gelmiştir.

Sektörün halka açık oyuncuları arasında yer alan Lila Kağıt (LILAK), Mayıs 2024 tarihinde işlem görmeye başladığı için rasyonel bir analize imkan tanıyacak 5 yıllık geçmiş getiri verisine sahip değildir. Halka açıldığı günden bu yana uzun vadeli performans tablosunda negatif bir görünüm sergilese de, şirketin bu yıl yatırımcısına yüzde 17,64 oranında pozitif getiri sağlaması kısa vadeli bir toparlanma eğilimini ortaya koymaktadır.

ASD Başkanı’nın vurguladığı küresel daralma ve ihracat riskleri, tablodaki şirketlerin operasyonel kaslarına göre ayrışmaktadır. Yüzde 73,31 ile borsadaki ambalaj şirketleri arasında en yüksek ihracat oranına sahip olan Bak Ambalaj (BAKAB), bu zorlu konjonktüre rağmen hem bu yıl yüzde 44,24 getiri sunmuş hem de 1,26’lık makul PD/DD rasyosuyla dengeli bir duruş sergilemiştir. Öte yandan, ihracat oranı yüzde 5,54 gibi oldukça sınırlı bir seviyede kalan Mondi Turkey (MNDTR), bu yıl yaşadığı yüzde 15,53’lük kayıpla dış pazardaki daralmanın yarattığı baskıyı iç piyasada kompanse etmekte zorlandığına dair bir sinyal vermektedir.

İSO 500'de Yer Alan Borsanın Ambalaj Devleri