Metal sektöründe büyüme beklentisi güçlenirken hisselerde seçici görünüm öne çıkıyor
Türkiye metal ana sanayi sektöründe küresel talep, ihracat, yatırımlar ve enerji dönüşümünün etkisiyle orta vadeli büyüme beklentileri korunurken, borsa tarafında şirket performansları arasında belirgin ayrışmalar yaşanıyor. Sektör endeksinde yer alan 31 hissenin dahil olduğu BIST Metal Ana Sanayi Endeksi (XMANA), yılın ilk yarısında yaklaşık %57 yükselerek Borsa İstanbul’da en güçlü performans gösteren sektörlerden biri oldu.
Küresel metal piyasalarına yönelik beklentiler, Türkiye’deki üretim kapasitesi ve ihracat potansiyeli sektörün uzun vadeli görünümünü destekliyor. Metal ürünleri ve temel metaller sektörünün Türkiye’de 2026 yılında 208 milyar dolarlık brüt üretim büyüklüğüne ulaşması, ham çelik üretiminin ise 40,8 milyon tona yükselmesi bekleniyor. Özellikle demir dışı metallerde büyümenin daha güçlü olması, bakır ve alüminyum gibi alanlarda artan talebin sektör için yeni fırsatlar oluşturabileceğine işaret ediyor.
Bununla birlikte kısa vadede küresel piyasalardaki gelişmeler sektör üzerinde belirleyici olmaya devam ediyor. Çin’de zayıflayan çelik talebi, üretici kârlılıklarının baskı altında kalması ve demir cevheri fiyatlarındaki gerileme, çelik fiyatlarında toparlanmanın sınırlı kalmasına neden oluyor. Bu nedenle yatırımcıların şirket bazında bilanço performansı, ihracat kapasitesi, kârlılık görünümü ve değerleme seviyelerine daha fazla odaklanması bekleniyor.
Sektörde en güçlü yükseliş Kardemir grubunda
Borsa performanslarına bakıldığında yıl içinde en dikkat çeken yükselişlerden biri Kardemir B Grubu (KRDMB) hissesinde görüldü. Hisse yıl başından bu yana yaklaşık %480 yükselirken, şirketin öz sermayesi 9,8 milyar TL seviyesinde bulunuyor. Kardemir’in diğer grup hisseleri de güçlü performans gösterdi; Kardemir A Grubu (KRDMA) %80, Kardemir D Grubu (KRDMD) ise %66 yükseldi.
Sektörün büyük ölçekli oyuncularından Ereğli Demir Çelik (EREGL) yıl içinde yaklaşık %88 değer kazanırken, şirketin öz sermayesi 295,5 milyar TL ile sektörün en yüksek seviyelerinden biri olarak öne çıktı. İskenderun Demir ve Çelik (ISDMR) ise yaklaşık %62 yükseliş kaydetti.
İhracat ağırlığı yüksek şirketler dikkat çekiyor
Sektörde ihracat oranı yüksek şirketler de yatırımcıların radarında bulunuyor. Kocaer Çelik (KCAER) ihracat oranı yaklaşık %62 seviyesinde bulunurken, yıl başından bu yana yaklaşık %47 yükseldi. Şirketin ihracat odaklı yapısı, küresel talep toparlanması açısından önemli bir avantaj olarak değerlendiriliyor.
İhracat ağırlığı yüksek şirketler arasında Mega Metal’in yaklaşık %58, Sarkuysan’ın %60, Özyaşar Tel’in %79 ve Borusan Boru’nun %88 seviyelerinde ihracat oranına sahip olduğu görülüyor. Bu şirketler küresel pazarlardaki hareketliliğe daha duyarlı bir yapıya sahip bulunuyor.
Değerleme tarafında farklılaşma
Sektör hisselerinde piyasa değeri/defter değeri (PD/DD) oranları da yatırımcıların değerlendirdiği başlıklardan biri oluyor. Büyük ölçekli üreticilerde daha düşük çarpanlar dikkat çekerken, bazı büyüme odaklı ve daha küçük ölçekli şirketlerde yüksek değerleme seviyeleri görülüyor.
Ereğli Demir Çelik’in PD/DD oranı yaklaşık 1,05, Kardemir D Grubu’nun 0,51, İskenderun Demir Çelik’in ise 1,09 seviyesinde bulunuyor. Buna karşılık bazı küçük ölçekli şirketlerde daha yüksek çarpanlar öne çıkıyor.
BIST Metal Ana Sanayi'de (XMANA) Pozitif Performans: Öne Çıkan Hisseler
Hisse bazında ayrışma sürebilir
Sektör genelinde güçlü endeks performansına rağmen tüm hisselerde aynı hareket görülmedi. Bazı şirketler yıl içinde pozitif getiri sağlarken, bazı hisselerde değer kayıpları yaşandı. Özellikle bilanço dönemiyle birlikte operasyonel performansı güçlü, ihracat kapasitesi yüksek ve maliyet yönetimi başarılı şirketlerin öne çıkması bekleniyor.
Genel görünüm, metal sektöründe uzun vadeli büyüme hikâyesinin devam ettiğini, ancak kısa vadede Çin talebi, emtia fiyatları, küresel ticaret politikaları ve şirket bilançolarının hisse performanslarında belirleyici olacağını gösteriyor. Sektör hisselerinde bundan sonraki dönemde endeks hareketinden çok şirket bazlı seçiciliğin ön plana çıkması bekleniyor.
