ING: Orta Vadeli Program, 2027'de daha yavaş bir dezenflasyon patikasına işaret ediyor /Rapor
ING Türkiye Baş Ekonomisti Muhammet Mercan, hükümetin açıkladığı 2027-2029 dönemini kapsayan Orta Vadeli Program'ın (OVP), konsensüsün üzerinde büyüme öngörürken daha yüksek enflasyon, artan birincil harcama ve önceki plana kıyasla önümüzdeki yıl için daha geniş bir cari açık öngördüğünü belirtti.
Hafta sonu Cumhurbaşkanı Yardımcısı Cevdet Yılmaz, Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek ve TCMB Başkanı Fatih Karahan tarafından açıklanan OVP, hükümetin makroekonomik tahminlerini ve temel politika ile reform önceliklerini ortaya koydu.
Mercan, dezenflasyona bağlılığın yinelenmesine rağmen hükümetin 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 28,4 olarak öngördüğünü belirtti. Bu rakam önceki plandaki yüzde 16 tahmininin üzerinde, TCMB'nin yüzde 28'lik tahminine yakın ve Piyasa Katılımcıları Anketi'ndeki yüzde 29,4'lük beklentinin biraz altında.
Mali tarafta Mercan, OVP'nin 2026'da merkezi yönetim bütçe açığını GSYH'nin yüzde 3,1'i olarak öngördüğünü (önceki tahmin yüzde 3,5'ten düşüş), bunun 2027'de yüzde 3,5'e yükselip 2029'a kadar kademeli olarak yüzde 2,8'e gerileyeceğini belirtti. Deprem bölgesindeki yeniden inşa ve iyileştirme harcamalarının bu yıl büyük ölçüde tamamlanmasına rağmen, birincil harcamaların esas olarak cari transferler, rezerv tahsisleri ve faiz ödemeleri nedeniyle GSYH'nin yüzde 19,7'sinden yüzde 21'ine yükselmesi bekleniyor. Bu artışın, GSYH'nin yaklaşık yüzde 1'ine denk gelen daha güçlü gelir tahsilatıyla kısmen dengelenmesi öngörülüyor. Mercan, politika yapıcıların mali politikanın dezenflasyonu destekleyeceğini vurguladığını, bunun idari fiyat artışları gibi enflasyonist araçlara bağımlılığın azalacağı anlamına geldiğini aktardı.
Dış dengede Mercan, hükümetin 2026'da cari açığı GSYH'nin yüzde 2,6'sı olarak öngördüğünü, sonraki yıllarda kademeli bir iyileşme beklendiğini belirtti. Yeni tahminlerin önceki plandakinden yüksek olduğunu, OVP'de öngörülen yükselen ve kademeli olarak artan büyüme patikasının bu dış dengelenmenin gerçekleşmesi konusunda soru işaretleri yarattığını kaydetti.
Döviz kuru varsayımlarına ilişkin olarak Mercan, OVP'nin zımni USD/TRY tahminlerinin bu yıl için piyasa beklentileriyle büyük ölçüde uyumlu olduğunu belirtti. Sonraki yıllar için programın, ortalama yıllık artışları büyük ölçüde enflasyon tahminleriyle uyumlu varsaydığını, bunun kurun reel değerinde çok az değişiklik ya da hiç değişiklik olmayacağı anlamına geldiğini aktardı.
Mercan, genel olarak önceki plana kıyasla OVP'nin özel tüketimden daha büyük katkı alan bir büyüme performansı, belirgin şekilde daha yüksek bir enflasyon patikası, birincil harcamalarda kayda değer bir artış ve önümüzdeki yıl için daha geniş bir cari açık öngördüğünü belirtti. Enflasyon tahminlerindeki yukarı yönlü revizyonların, 2023 ortasından bu yana yürürlükte olan mevcut istikrar programında dezenflasyon sürecinin daha da ertelendiğine işaret ettiğini kaydetti. Mercan, programın 2028 seçim dönemi öncesinde fiyat istikrarı, mali disiplin, finansal istikrar ve geniş anlamda ekonomik rekabet gücüne yönelik taahhütlerini sürdürme sözü verdiğini b
