Havacılıkta Büyüme Hisselere Nasıl Yansıyor? 4 Şirketin Rakamları Ne Söylüyor?

Türkiye’nin sivil havacılık filosunda büyüme devam ediyor. Uçak, helikopter, planör ve benzeri hava araçlarının toplam sayısı, geçen yılın haziran ayında 1617 iken bu yılın aynı döneminde 1772’ye yükseldi. Böylece sivil hava aracı filosu bir yılda yaklaşık yüzde 10 büyüdü.

Balonların da dahil edilmesiyle toplam hava aracı sayısı 2116’dan 2300’e çıktı. Hava yolu şirketlerinin filosundaki uçak sayısı 751’den 846’ya yükselirken, hava taksi işletmelerindeki araç sayısı 235’ten 259’a, genel havacılık filosu ise 595’ten 632’ye ulaştı. Balon sayısı da 499’dan 528’e yükseldi.

Havalimanı sayısının 60’a yaklaşması, terminal kapasitesinin ve yıllık yolcu kapasitesinin artmasıyla birlikte Türkiye’nin sivil havacılıkta sahip olduğu filo da genişlemeye devam ediyor. Bu gelişmeler, ülkenin hem yolcu taşımacılığı hem de turizm ve eğitim faaliyetlerinde havacılık kapasitesini artırdığını gösteriyor.

Havacılık sektörünün Borsa İstanbul’daki iki önemli temsilcisi

Türkiye’de sivil havacılık filosundaki büyüme, sektörün Borsa İstanbul’daki önemli temsilcilerine de farklı bir açıdan bakmayı beraberinde getiriyor. Hava yolu taşımacılığının iki büyük oyuncusu olan Türk Hava Yolları (THYAO) ve Pegasus (PGSUS), hem özsermaye büyüklükleri hem de hisse performansları açısından dikkat çekiyor.

Paylaşılan verilere göre THYAO’nun özsermayesi yaklaşık 1,02 trilyon lira seviyesinde bulunurken, hisse bu yıl yüzde 10,61 yükseldi. Beş yıllık dönemde ise getirisi yüzde 2.345,92 seviyesine ulaştı. Hissenin PD/DD oranının 0,40 olması, THYAO’nun borsadaki piyasa değerinin şirketin özsermayesinin altında kaldığını gösteriyor. Güncel verilerde de THYAO’nun defter değerine göre iskontolu fiyatlandığı görülüyor.

Pegasus tarafında ise tablo farklılaşıyor. PGSUS’un özsermayesi 112,66 milyar lira seviyesinde bulunurken, hisse yılbaşından bu yana yüzde 20,66 değer kaybetti. Buna karşın beş yıllık getirisi yüzde 994,05 gibi yüksek bir seviyede. 0,68’lik PD/DD oranı da hissenin piyasa değerinin özsermayesinin altında olduğunu ortaya koyuyor. Güncel finansal verilerde Pegasus’un PD/DD oranı yaklaşık 0,7 seviyesinde bulunuyor.

Bu iki şirketin verileri birlikte değerlendirildiğinde, havacılık sektöründe uzun vadeli güçlü getiriler ile kısa vadeli hisse performansının birbirinden önemli ölçüde ayrışabildiği görülüyor. THYAO beş yıllık getiride yüzde 2.346’ya yaklaşırken, PGSUS da aynı dönemde yaklaşık yüzde 994’lük bir getiri sağladı. Buna karşılık 2026 yılı performansında THYAO pozitif ayrışırken PGSUS negatif bölgede bulunuyor.

PD/DD oranları ise her iki hissede de piyasa değerinin özsermayeye kıyasla düşük kaldığına işaret ediyor. Ancak düşük PD/DD oranı tek başına hissenin ucuz olduğu anlamına gelmiyor; kârlılık, borçluluk, nakit akışı ve sektörün geleceğine ilişkin beklentilerin de birlikte değerlendirilmesi gerekiyor.

Bu açıdan bakıldığında, Türkiye’nin büyüyen sivil havacılık filosu ile Borsa İstanbul’daki havacılık hisselerinin performansı arasında dikkat çekici bir tablo ortaya çıkıyor: sektör operasyonel kapasitesini artırırken, borsada yer alan şirketlerin değerlemeleri ve hisse getirileri birbirinden oldukça farklı bir görünüm sergiliyor.

Havalimanı işletmeciliği alanında öne çıkan TAV Havalimanları (TAVHL) ise 81,99 milyar liralık özsermayeye sahip. Hisse yılbaşından bu yana yüzde 9,12 değer kaybederken, beş yıllık getirisi yüzde 1.085,68 oldu. TAVHL’nin 1,19’luk PD/DD oranı, piyasa değerinin defter değerinin bir miktar üzerinde bulunduğunu ortaya koyuyor.

Yer hizmetleri alanında faaliyet gösteren Çelebi (CLEBI) ise 7,01 milyar liralık özsermayesiyle listedeki diğer şirketlerden ayrışıyor. Hisse yılbaşından bu yana yatay bir seyir izleyerek yüzde 0,09 gerilerken, beş yıllık getirisi yüzde 1.024,23 seviyesinde bulunuyor. Ancak 5,02’lik PD/DD oranı, CLEBI’nin piyasa değerinin özsermayesine göre diğer üç şirkete kıyasla oldukça yüksek olduğunu gösteriyor.

Havacılıkta Büyüme Hisselere Nasıl Yansıyor? 4 Şirketin Rakamları Ne Söylüyor?