Goldman Sachs, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) yılın son Enflasyon Raporu'nda verdiği mesajları güvercin olarak değerlendirirken, fon krizinin ekonomik faaliyet üzerindeki etkisinin Merkez Bankası'nın öngördüğünden daha güçlü olabileceğine dikkat çekti. Banka, finansal koşullardaki sıkılaşmanın önümüzdeki çeyreklerde ekonomik büyümeyi 0,7 puan aşağı çekebileceğini hesapladı.
CNBC-e'de yer alan habere göre Goldman Sachs, 12 Kasım tarihli Türkiye değerlendirme raporunda TCMB'nin 2026 ve 2027 yıl sonu enflasyon tahminlerini yükselttiği son Enflasyon Raporu'nu analiz etti.
Raporda, TCMB Başkanı Fatih Karahan'ın çekirdek enflasyondaki ve iç talepteki yavaşlamaya yaptığı vurgunun aralık ayında faiz indirimi ihtimalini artırabileceği belirtildi. Ancak Goldman Sachs, kendi temel senaryosunda aralık ayında politika faizinin sabit tutulmasını beklediğini bildirdi.
Faiz indirimi beklentileri gündemde
Goldman Sachs'a göre TCMB yönetiminin çekirdek enflasyon ve iç talepteki yavaşlamaya daha fazla ağırlık vermesi, para politikasında gevşeme ihtimalini gündeme getiriyor. Bununla birlikte banka, enflasyon tahminlerindeki yukarı yönlü revizyonların para politikası koşullarında gevşeme anlamına gelmediğine dikkat çekti.
Raporda, faiz indirimlerinin devam etmesi halinde Türk lirasındaki değer kaybının dolarizasyon üzerindeki olası etkileri de ele alındı. TCMB Başkanı Karahan'ın döviz talebinin yalnızca faiz oranlarına bağlı olmadığı, stopaj vergisinin de bu süreçte etkili olduğu yönündeki açıklamaları aktarıldı.
Goldman Sachs, TCMB'nin faiz indirimleriyle birlikte döviz talebini kontrol altında tutmak amacıyla vergi düzenlemeleri dahil makroihtiyati araçları kullanabileceğini değerlendirdi.
Fon krizinin etkisi TCMB'nin öngörüsünden daha büyük
Goldman Sachs ile TCMB arasındaki temel görüş ayrılıklarından biri fon krizinin ekonomik etkisi oldu.
TCMB, fon krizinin finansal koşullar ve ekonomik faaliyet üzerindeki etkisinin sınırlı kaldığını değerlendirirken Goldman Sachs bu etkinin daha güçlü olduğunu savundu.
Banka, iç talepte dip seviyenin geride kaldığını ve temel enflasyonun yeniden yükselişe geçtiğini belirtti. Ayrıca TCMB'nin son Enflasyon Raporu'nda cari işlemler hesabına daha fazla yer vermesini olumlu karşılayan Goldman Sachs, finansal hesap ve ödemeler dengesi kaynaklı rezerv kayıplarına değinilmemesini eksiklik olarak değerlendirdi.
Finansal koşullarda 100 baz puanlık sıkılaşma
Goldman Sachs'ın miktar bazlı finansal koşullar endeksine göre fon krizinin etkisiyle yalnızca eylül ayında 100 baz puanlık sıkılaşma yaşandı.
Finansal koşullar endeksi, para politikasında gevşeme sürecinin başlamasından önce 2024 yılında görülen mevcut döngünün en sıkı seviyesine geri döndü.
Banka, finansal koşullardaki sıkılaşmanın önümüzdeki çeyreklerde ekonomik büyüme üzerinde 0,7 puanlık aşağı yönlü etki yaratabileceğini öngördü.
Kredi büyümesindeki yavaşlama sürüyor
Goldman Sachs, makroihtiyati gevşeme adımlarına ve faiz indirim sürecinin başlamasına rağmen kredi büyümesindeki yavaşlamanın devam ettiğine dikkat çekti.
Geçmiş dönemlerde benzer düzenlemelerin ardından kredi büyümesinde hızlanma yaşandığını hatırlatan banka, bu kez aynı etkinin görülmediğini belirtti.
Son kredi düzenlemelerini yavaşlayan kredi büyümesini desteklemeye yönelik bir adım olarak değerlendiren Goldman Sachs, yetkililerin önümüzdeki aylarda bu konuya odaklanmayı sürdürebileceğini ifade etti.
