Zincir üstü veri platformu Glassnode’un değerlendirmelerine göre, ABD’de işlem gören spot Bitcoin ve Ether ETF’lerinde kasım ayı başından bu yana süren net fon çıkışları, kurumsal iştahın belirgin şekilde zayıfladığına işaret ediyor.
Glassnode analistleri, ETF’lere yönelik 30 günlük basit hareketli ortalamanın negatife dönmesini “riskten kaçışın istatistiksel teyidi” olarak yorumluyor. ETF akımlarının genellikle spot fiyatları gecikmeli izlediğine dikkat çeken platform, ekim ortasından bu yana spot piyasalarda gözlenen zayıflığın şimdi ETF tarafında da görünür hale geldiğini vurguluyor.
Kurumsal duyarlılıkta kırılma
Analistlere göre bu tablo, kısa vadeli bir kâr realizasyonundan ziyade daha yapısal bir davranış değişikliğine işaret ediyor. Yüksek faiz ortamının sürmesi, ABD tahvil getirilerinin cazibesini koruması ve yıl sonu bilanço ayarlamaları, kurumsal yatırımcıların riskli varlıklara ayırdığı payı azaltıyor. Özellikle ETF’ler, regüle edilmiş yapıları nedeniyle kurumsal duyarlılığın en net ölçüldüğü araçlar arasında yer alıyor.
Glassnode, “ETF’ler 2025 rallisinin ana itici gücüydü. Ancak mevcut veriler, kurumsal duyarlılığın ayı piyasasına doğru kaydığını gösteriyor. Bu da likiditenin dar kaldığı daha uzun bir döneme girildiğine işaret edebilir” değerlendirmesinde bulundu.
Piyasa yapısı ne söylüyor?
ETF çıkışlarına paralel olarak vadeli işlem piyasalarında açık pozisyonların daha temkinli dağıldığı, kaldıraç oranlarının düştüğü gözleniyor. Bu durum, ani ve sert düşüş riskini azaltırken, yukarı yönlü ivmenin de sınırlı kalabileceğine işaret ediyor. Kısacası piyasa, “yüksek oynaklık yerine düşük hacimli bir sindirme sürecine” girmiş görünüyor.
Uzun vadeli görünüm korunuyor
Buna karşın Glassnode, uzun vadeli yatırımcı davranışlarında belirgin bir bozulma görmediğini belirtiyor. Zincir üstü veriler, büyük cüzdanların (long-term holder) pozisyonlarını koruduğunu, satış baskısının daha çok kısa vadeli ve fon bazlı oyunculardan geldiğini gösteriyor. Analistler bu nedenle, “kısa ve orta vadede baskı sürse bile uzun vadeli yapısal hikâyenin bozulmadığı” görüşünde birleşiyor.
ETF’lerdeki çıkışlar kripto piyasasında kısa vadeli bir rüzgârın tersine döndüğünü gösterse de, kurumsal sermayenin tamamen sahadan çekildiğini söylemek için henüz erken. Piyasa şu aşamada yeni bir katalizör beklerken, temkinli bir denge arayışına girmiş durumda.
