Spot altın, erken saatlerde 4.243 dolarla tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra hafif geri çekilerek TSİ 15.00’te 4.241 dolara inerken, ABD altın vadeli işlemleri 1,4% yükselişle 4.261 dolardan fiyatlanıyor.

WisdomTree’nin emtia stratejisti Nitesh Shah, “Yenilenen ticaret sürtüşmeleri, küresel tedarik zincirlerinde belirsizliği artırıyor… yatırımcılar giderek altına yöneliyor.” dedi ve altının yükselişinin, yatırımcıların ABD politikalarının güvenilirliğine ilişkin endişelerini de yansıttığını belirtti.

Shah, metalin 4.200 dolar seviyesinin üzerinde kalma olasılığının yüksek olduğunu da sözlerine ekledi.

Güvenli liman rallisi mi?

Piyasaları genellikle, yatırımcıları daha fazla risk almaya teşvik eden elverişli koşulların hakim olduğu “riskli” veya belirsizliğin geleneksel olarak daha güvenilir olan yatırımlara olan ilgiyi artırdığı “risksiz” olarak nitelemek kolay.

Ancak belirli varlık sınıfları, arasındaki ilişkilerin olağandışı olması nedeniyle, üç yıldır süren mevcut hisse senedi boğa piyasası farklı.

Özellikle bir nokta dikkat çekiyor: Tarihsel olarak “güvenli liman” olarak kabul edilen altın, genellikle daha riskli olan hisse senetlerinden bağımsız olarak hareket ederdi. Bunun yerine, ikisi de aynı yönde, çoğunlukla yukarı doğru hareket etti.

Hisse senetleri yükselirken, altın Ekim 2022’den bu yana yaklaşık 2,5 kat ve yıl başından bu yana %60’ın üzerinde değer kazandı ve özellikle son 10 haftada rekor seviyelere ulaşan dikkat çekici bir yükseliş gösterdi.

Bu durum birçok yatırımcının kafasını karıştırıyor. Peki, neler oluyor?

Yatırımcılar, altının son dönemdeki performansı için bir dizi makul teori ortaya attılar ancak hiçbiri tek başına bu durumu tam olarak açıklamıyor. Bu noktada birden fazla faktörü değerlendirmede fayda var.

Balon endişeleri

İlk olarak, yatırımcıların hisse senetlerindeki spekülatif yapay zeka balonunun riskine karşı korunmak için altına yönelmeleri oldukça mümkün. Hisse senedi piyasası pahalı ve bir avuç yüksek değerli teknoloji hissesi tarafından yönlendiriliyor. Bazı yönlerden 1999-2000 yıllarındaki dot.com balonuna benziyor.

Ancak yatırımcılar piyasanın gerilemesinden fazla endişeli görünmüyorlar. CBOE Volatilite Endeksi gibi korku göstergeleri bu yıl büyük ölçüde düşük seviyelerde kaldu. Şirketlerin temel göstergeleri dalgalanma göstermiyor gibi görünüyor.

Enflasyon riskinden korunma

Tarihsel olarak altın, yatırımcıların enflasyon dönemlerinde satın alma güçlerini korumalarına yardımcı olan bir varlıktır. Dolayısıyla, özellikle ABD’nin yüksek gümrük vergilerinin tam etkisinin henüz görülmediği bir ortamda, yatırımcıların enflasyon riskinden korunmak için altın satın alma olasılığı masada.

Ancak yatırımcıların enflasyon beklentileri esasen yatay seyretti. Kısa vadeli enflasyon beklentilerinin genellikle en doğru göstergesi olan bir yıllık ABD doları enflasyon swapı, nisan başından bu yana yaklaşık %3,2 seviyesinde sabit kaldı.

Doların değer kaybı

Diğer bir hipotez ise, altın gibi sert bir varlığa sahip olmanın, ABD dolarının “değer kaybı” veya devalüasyon riskini dengelemeye yardımcı olabileceği.

Bu tez, küreselleşmenin gerilemesi, ABD’nin yüksek borç ve açıkları ve Fed’in bağımsızlığına yönelik tehditler gibi çeşitli faktörlerin yatırımcıların dolara olan güvenini sarsarak, merkez bankaları da dahil olmak üzere küresel ölçekte dolar kullanımının azalmasına yol açtığını ve merkez bankalarının bu yılın ilk yarısında altın rezervlerini artırdığını öne sürüyor.

Bu tez ikna edici olsa da küresel merkez bankalarının neredeyse on yıldır rezervlerini dolardan uzaklaştırarak çeşitlendirmeleri nedeniyle, altının son dönemdeki yükselişini tam olarak açıklamıyor. Ayrıca, Hazine tahvilleri gibi dolar cinsinden varlıklara olan talep, yabancı alıcılar da dahil olmak üzere, güçlü seyrini sürdürüyor.