Borsa İstanbul’da Temettü 25 Endeksi, düzenli temettü potansiyeli yüksek ve finansal yapısı güçlü şirketlerden oluşurken, endeks içinde öne çıkan en önemli göstergelerden biri özsermaye kârlılığı (ROE) olmaya devam ediyor. Son finansallar baz alındığında ROE dağılımının şirketler arasında oldukça geniş bir bantta ayrıştığı görülüyor.
Temettü 25 içinde bir tarafta yüksek ROE ile öne çıkan az sayıda verimli şirketler olduğunu, diğer tarafta ise düşük çarpanlarla işlem gören ama büyük ölçekli ve güçlü şirketlerin yer aldığını gösteriyor.
Genel olarak bakıldığında sigorta sektörü belirgin şekilde öne çıkıyor. Özellikle ANHYT (%54,06) ve TURSG (%47,70), özkaynaklarını sektör ortalamasının oldukça üzerinde bir verimlilikle kullanarak listenin zirvesinde yer alıyor. Böylece sigorta şirketlerinde yatırım gelirleri ve fiyatlama disiplininin kârlılık üzerindeki etkisini bir kez daha öne çıkarıyor.
Bankacılık ve finans tarafında ise daha dengeli ancak güçlü bir yapı dikkat çekiyor. Örneğin GARAN (%28,14) ve ISMEN (%27,48), yüksek özkaynak büyüklüklerine rağmen görece güçlü ROE üretmeye devam ederken, AKBNK (%21,02) ve ISCTR (%18,04) daha ölçek bazlı ancak istikrarlı bir kârlılık profili sergiliyor. Bu durum, bankacılık sektöründe ROE’nin hem ölçek hem de faiz döngüsü ile yakından ilişkili olduğunu gösteriyor.
Sanayi ve ihracat ağırlıklı hisselerde ise daha orta ve alt bantta bir dağılım dikkat çekiyor. Örneğin FROTO (%23,43) ve CCOLA (%20,90) güçlü ROE seviyeleriyle öne çıkarken, TUPRS (%9,11) ve TCELL (%7,56) gibi büyük ölçekli şirketlerde daha düşük oranlar görülüyor. Bu ayrışma, sermaye yoğun sektörlerde ROE’nin doğal olarak daha sınırlı kalabildiğine işaret ediyor.
Listenin alt tarafında ise holding ve bazı sanayi şirketlerinde düşük ROE dikkat çekiyor. KCHOL (%3,53), SISE (%4,42) ve DOHOL (%2,36) gibi şirketlerde düşük oranlar, daha çok geniş portföy yapısı ve döngüsel kârlılık etkisiyle açıklanabilir.
Özkaynak büyüklüğü tarafında ise tablo oldukça net: KCHOL (677 milyar TL), GARAN (444 milyar TL) ve ISCTR (427 milyar TL) gibi büyük ölçekli şirketler sistemin en yüksek sermaye havuzlarını oluştururken, bu şirketlerde ROE ile ölçek arasındaki denge ön plana çıkıyor.
F/K ve PD/DD çarpanları incelendiğinde ise özellikle bankacılık hisselerinde düşük çarpanlar dikkat çekiyor. GARAN ve ISCTR düşük F/K seviyeleriyle öne çıkarken, ISCTR (0,86 PD/DD) ve SISE (0,60 PD/DD) gibi hisseler defter değerine göre iskontolu fiyatlamayı işaret ediyor.
Temettü 25 Hisselerinin Son Bilançolarına Göre Özsermaye Karlılıkları