Merkez Bankası savaş gerekçesiyle 2026 yılının enflasyon hedefini yukarı çekebilir.
✓ Mevcut durumda 2026 yılının enflasyon tahmin aralığı yüzde 15-21, enflasyon hedefi ise yüzde 16 ya; işte 14 Mayıs’ta açıklanacak yılın ikinci enflasyon raporunda bu oranlar 3’er puan artırılabilir.
✓ Yani tahmin aralığı yüzde 18-24 olabilir, enflasyon hedefi de yüzde 19’a yükseltilebilir.
Merkez Bankası 2025’in ağustos ayında açıkladığı enflasyon raporunda enflasyon tahmin ve hedefine ilişkin temel bir değişiklik yaptı. O döneme kadar enflasyonla ilgili olarak alt ve üst sınır belirlenir ve bu sınırların orta noktası enflasyon tahmini olarak ifade edilirdi. Merkez Bankası, Ağustos 2025’te yayımladığı raporda ise tahmin ile hedef ayrımına gitti ve bu konuda şöyle denildi:
“TCMB orta vadeli tahmin iletişimi çerçevesinde değişikliğe giderek tahmin patikasının yanı sıra her yıl için yıl sonu odaklı bir ara hedef tanımlamıştır. 2025, 2026 ve 2027 yılları için ara hedefler sırasıyla yüzde 24, yüzde 16 ve yüzde 9 olarak belirlenmiştir. TCMB, enflasyon raporu dönemlerinde gerçekleşme ve varsayımlardaki değişiklikleri dikkate alarak tahminlerinde güncellemeye gidebilecektir. Ancak, taahhüt ve çıpa işlevi gören ara hedefler, varsayım setinde olağanüstü bir güncelleme olmadığı sürece değiştirilmeyecek ve politika faizine ilişkin patikanın içsel olarak belirlenmesinde referans olarak alınacaktır.”
2025 yılının hedefi yüzde 24 olarak belirlenmişti ama o yılın tahmin aralığı yüzde 25-29’du ve bu oranlar o dönem “Tahminden düşük hedef olur mu” diye çok eleştirildi.
Merkez Bankası kasım ayında yayımladığı 2025’in son enflasyon raporunda yıllık hedefi değiştirmeyerek yüzde 24’te tuttu ama tahmin aralığını bu kez yüzde 31-33’e çıkardı.
2026’nın enflasyon hedefi geçen yıl belirlenen yüzde 16 düzeyindeydi, tahmin aralığı da yüzde 13-19’du. Bu yılın ilk enflasyon raporunda tahmin aralığı yüzde 15-21 olarak değiştirildi, hedef ise yüzde 16 olarak korundu.
16’da ısrar edilecek mi?
Merkez Bankası’nın ara hedef konusundaki yaklaşımı belli:
“Varsayım setinde olağanüstü bir güncelleme olmadığı sürece değiştirilmeyecek…”
Peki bir ayı aşkın süren ve şimdilik ateşkesle sonuçlanan savaş varsayım setinde olağanüstü bir güncelleme gerektirmiş midir?
Herhalde! Ateşkese kesin olarak uyulsa ve iki hafta sonra kalıcı barış sağlansa bile ne enerji fiyatlarının çok kısa sürede eski düzeye dönmesi mümkün olacak, ne de dış ticarette ihracatın sekteye uğraması ve ithalatın artması biçiminde kendini gösteren sorunlar bir anda geride bırakılabilecek.
Artan enerji fiyatlarında yaşanacak görece iyileşme yurt içindeki fiyatlara ne yazık ki bire bir yansımayacak.
Dolayısıyla zaten gerçekleşmesi hiç mümkün görünmeyen ve ta belirlendiği tarihte bile kağıt üstünde kalacağı adeta belli olan ve ekonomi yönetiminin artık yarım ağız dahi olsa değinmekten kaçındığı yüzde 16’nın hiç anlamı kalmadı. Ekonomi yönetiminin kaç zamandır 2026 enflasyonu için hedef olarak “yüzde 20’nin altını” işaret ettiği zaten gözden kaçmıyor. Maliye Bakanı Mehmet Şimşek de açık açık hedefin yüzde 19 olduğunu söylemedi mi?
Merkez Bankası’na alan açıldı
Merkez Bankası geçen yıl enflasyon hedefini, enflasyon tahmininin bile altında tutarak bu konudaki kararlılığını ortaya koymaya çalıştı. Kararlılık vurgusu ve çabası iyi de, biraz da gerçekçi olmak gerekiyor.
Şimdi Merkez Bankası’na bir alan açılmış durumda. Enflasyon hedefini değiştirmek için savaştan ve bu savaşın yarattığı olumsuzluklardan daha iyi bir gerekçe olur mu?
Dolayısıyla her ne kadar yılın ikinci enflasyon raporunun açıklanacağı 14 Mayıs’a daha bir ay varsa da Merkez Bankası’nın bu raporla birlikte yüzde 16’lık hedefini güncellemesi beklenir.
Yüzde 16’nın baştan beri inandırıcı olmayan bir oran olduğu ortadaydı. Şimdi gayet güzel bir gerekçe ortaya çıktı. Bu oran revize edilip örneğin yüzde 20’ye çıkarıldığında kim Merkez Bankası’na “Hani olağanüstü bir durum olmadığı sürece hedefi değiştirmeyecektin” diyebilir ki! Savaştan daha iyi bir olağanüstü durum mu olur?
Yüzde 18-24 ve yüzde 19
Bu oranlar ne mi; hemen söyleyeyim…
Mevcut durumda 2026 yılının enflasyon tahmin aralığı yüzde 15-21, enflasyon hedefi ise yüzde 16 ya; işte 14 Mayıs’ta açıklanacak yılın ikinci enflasyon raporunda bu oranlar 3’er puan yukarı çekilebilir.
Yani tahmin aralığı yüzde 18-24 olabilir, enflasyon hedefi de yüzde 19’a yükseltilebilir.
Merkez Bankası “Yok ben yüzde 16’da ısrar edeceğim ama tahmin aralığını yukarı çekebilirim” der mi, neden olmasın. Ya da “Tahmin aralığını yüzde 15-21 olarak sabit tutuyorum” diye yaklaşabilir mi, o da olabilir. Ne var ki bu yaklaşımlar gerçekçi olmaz.
Enflasyonla mücadele vurgusu iyidir ama gerçekçi bir yaklaşım sergilemek daha iyidir!
Yüzde 16 mümkün değil ki…
İlk çeyrekteki enflasyon TÜFE’ye göre yüzde 10 oldu. Buna göre yüzde 16 için son dokuz ay toplamında yüzde 5,5’lik bir alan kaldı. Bu da aylık ortalama yüzde 0,6 artış demek.
“Dokuz ay boyunca aylık yüzde 0,6 olur, niye olmasın” diyebilen varsa buyursun oldursun!
• Bu makalede yer alan fikirler yazara aittir ve borsagundem.com.tr’nin editoryal politikasını yansıtmayabilir.