Banka yüzde 2 orta vadeli enflasyon hedeflerken Avro Bölgesi’nde enflasyonun yüzde 2,9 seviyesinde seyretmesi ve enerji fiyatlarındaki oynaklık, para politikası yapıcılarını harekete geçmeye zorluyor.

Faizlerin yüzde 2,50'ye yükseltilmesi masada

ECB Yönetim Konseyinin bazı üyelerinin, Orta Doğu'daki savaşın ekonomik yan etkilerini kontrol altına almak amacıyla mevduat faizinin yüzde 2,25'ten yüzde 2,50'ye yükseltilmesi gerektiğini düşündüğü belirtiliyor.

Banka yetkililerinin, yeni bir faiz artışıyla 2022'deki Rusya-Ukrayna savaşının başlamasının ardından yaşanan keskin enflasyon dalgasının bir benzerinin tekrarlanmasını önleme kararlılığını göstermeyi hedeflediği ifade ediliyor.

Eylül ayında yapılması beklenen bu artışın ardından bankanın yeni bir sıkılaşma sinyali verme eğiliminin düşük olduğu kaydedilirken finansal piyasaların ise yıl sonuna kadar bir veya iki faiz artışı daha fiyatladığı görülüyor.

Büyüme rakamları ekonomideki dayanıklılığı teyit etti

Avrupa İstatistik Ofisi (Eurostat) ve Federal İstatistik Ofisi (Destatis) tarafından açıklanan son veriler de faiz artırımını savunan üyelerin elini güçlendiriyor.

Avro Bölgesi ekonomisi, yapay zeka yatırımları ve güçlü kamu harcamalarının desteğiyle 2026'nın ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre yüzde 0,4 büyüyerek son 1,5 yılın en güçlü çeyreklik performansını kaydetti. Bölge ekonomisi yıllık bazda ise yüzde 1 genişleme gösterdi.

Avrupa'nın en büyük ekonomisi olan Almanya ise ikinci çeyrekte ihracattaki belirgin toparlanmanın etkisiyle öncü verilerin üzerinde, yüzde 0,3 büyüme kaydetti. Alman ekonomisinin yıllık bazdaki büyüme oranı da yüzde 1 olarak revize edildi.

Hem bölge genelinde hem de Almanya'da resesyon endişelerini hafifleten bu ekonomik direnç, ECB'nin sıkı para politikası adımları için hareket alanı oluşturuyor.

Gaz fiyatlarında yeni şok endişesi

ECB'nin yayımladığı temmuz ayı toplantı tutanaklarında da karar alıcıların tedirginliği ve ekonomik görünüme dair tespitleri dikkati çekti.

Tutanaklarda, büyüme üzerindeki aşağı yönlü risklerin azaldığı ve güven endekslerinin toparlandığı belirtilirken enflasyon risklerinin yukarı yönlü kalmaya devam ettiği vurgulandı.

Özellikle enerji ithalatçısı konumundaki Avro Bölgesi için doğal gaz ve akaryakıt fiyatlarındaki yükselişin en büyük tehdit olduğu aktarılan tutanaklarda, "Gaz fiyatlarının 2022 yılındaki gibi enflasyonist bir şok oluşturma riski göz önünde bulundurulmalıdır." uyarısı yapıldı.

Tutanaklarda, kararların gelecekteki veri akışına bağlı kalacağı vurgulanırken "Enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanamadığı takdirde, yeni bir faiz artırımı yapılması gerekli görünmektedir." ifadesine yer verildi.

Bazı Konsey üyeleri, haziran ayı toplantısından bu yana gelen verilerin para politikasında sıkılaşmanın devam etmesini desteklediğini ve bu doğrultuda temmuz ayı toplantısında olası bir faiz artırımına karşı çıkmadıklarını belirtti.

Tutanaklara göre, ECB Yönetim Kurulu Üyesi Isabel Schnabel, Orta Doğu'da uzayan çatışmaların ve Avro Bölgesi ekonomisinin dirençli yapısının enflasyon üzerinde yukarı yönlü riskler barındırdığını belirterek daha yüksek bir politika faizine ihtiyaç duyulduğunu savundu.

Banka yetkilileri ve ekonomistler, eylül ayındaki kritik toplantı öncesinde önümüzdeki hafta açıklanacak olan ağustos ayı öncü enflasyon verileri ile ECB uzmanlarının güncelleyecekleri makroekonomik projeksiyonların nihai kararda belirleyici rol oynayacağını ifade ediyor.

"Sigorta amaçlı faiz artışı"

ING Küresel Makro Araştırma Başkanı ve Almanya Başekonomisti Carsten Brzeski, konuya ilişkin yayımladığı analizde, Avro Bölgesi'ndeki makroekonomik gelişmeleri değerlendirerek, eylül ayında faiz artışı olasılığının oldukça güçlendiğini belirtti.

ECB'nin temmuz ayı toplantı tutanaklarının perde arkasındaki tartışmalara ışık tuttuğunu kaydeden Brzeski, "Temmuz ayında bazı üyeler faiz artırımını açıkça savundu. Tutanaklar, ECB içinde ihtiyati bir faiz artırımı fikrini destekleyen üyelerin sayısının giderek arttığını gösteriyor. Avro Bölgesi ekonomisi, Orta Doğu'daki savaşa karşı beklenmedik bir direnç gösterdi. Hükümetlerin uzun süredir ilan ettiği mali teşviklerin yanı sıra Asyalı rakiplerin Hürmüz Boğazı'nın kapanmasından daha fazla etkilenmesi ve siparişlerin Avrupalı üreticilere kayması bu direnci destekledi." ifadelerini kullandı.

Brzeski, eylül ayında atılacak olası bir adımın "sigorta amaçlı faiz artışı" niteliğinde olacağını vurgulayarak "Bu hamle, ECB'nin güvenilirliğini korumak ve enerji şoklarının ikincil etkilerini önlemek adına masada. Ancak ECB'nin eylül sonrasında daha da ileri gidip gitmeyeceği tamamen farklı bir hikaye. Bankanın, ders kitaplarındaki arz yönlü bir şokla mücadele etmek uğruna ekonomiyi resesyona sokmayı göze alması zor görünüyor." değerlendirmesinde bulundu.

Haftanın en fazla yatırımcı kaybeden fonu ise PBR (Pusula Portföy Birinci Değişken Fon) oldu. Fonun yatırımcı sayısı 15.945 azaldı. Listede PHE (-11.501), LTL (-1.426), IJC (-1.301) ve DFI (-820) diğer dikkat çeken düşüşler arasında yer aldı.

Tezmen, SPK tarafından gece saatlerinde yayımlanan Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber’e ilişkin değerlendirmesinde, düzenlemenin tek tip bir yaklaşım yerine risk bazlı bir mimari üzerine kurulduğuna dikkat çekti.

Özellikle serbest fonların bir ihraççıya yatırım sınırının, ilgili ihraççının fiili dolaşımdaki pay oranına göre kademeli olarak belirlenmesini değerlendiren Tezmen, bunun piyasa yapısını dikkate alan bir düzenleme yaklaşımına işaret ettiğini söyledi.

Tezmen, düzenlemenin fon yönetim kapasitesine ilişkin hükümlerine de dikkat çekerek, ihraç edilebilecek fon sayısının şirkette görev yapan portföy yöneticisi sayısıyla sınırlandırılmasının, fon sektöründe büyümenin yalnızca mali kapasiteyle değil, fiili ve iktisadi yönetim kapasitesiyle de ilişkilendirilmesi anlamına geldiğini ifade etti.

Bu yaklaşımın, fon sektöründe yönetişim kalitesinin ölçekle birlikte artırılmasını hedeflediğini belirten Tezmen, düzenlemenin bu açıdan isabetli bir tasarım ortaya koyduğunu kaydetti.

Sermaye yeterliliğinde 500 milyon TL eşiği

Düzenlemede geniş yetkili portföy yönetim şirketleri için sermaye yeterliliği eşiklerinin 500 milyon TL’ye yükseltilmesine de değinen Tezmen, söz konusu adımın sektörün mali dayanıklılığını güçlendireceğini belirtti.

Tezmen, mevcut oyunculara 2029 yılına kadar tanınan geçiş süresinin ise düzenlemenin piyasa üzerinde ani bir etki yaratmadan, kademeli bir uyum süreci öngördüğünü gösterdiğini ifade etti.

Tezmen değerlendirmesinde, “Bu, sadece ‘sıkılaştıran’ değil, riski doğru yerden ölçen bir düzenleme” ifadelerini kullandı.

SPK’nın teknik derinlik ile piyasa dengelerini bir arada gözeten yaklaşımını takdirle karşıladığını belirten Tezmen, ekonomi yönetimine sermaye piyasalarının gelişimi açısından teşekkür etti.

SPK’nın gece yayımladığı Yatırım Fonlarına ilişkin rehber sadece bir düzenleme metni değil, aynı zamanda regülasyon kalitesine dair bir gösterge niteliğinde.

Dikkat çeken nokta, düzenlemenin tek tip bir yaklaşım yerine orantılı ve risk bazlı bir mimari kurması. Serbest fonların bir ihraççıya yatırım sınırı, o ihraççının fiili dolaşımdaki pay oranına göre kademeli olarak belirlendi. Bu, piyasa yapısını gerçekten anlayan bir düzenleyici yaklaşımının işareti.

Aynı mantık, ihraç edilebilecek fon sayısının şirketteki portföy yöneticisi sayısıyla sınırlandırılmasında da görülüyor: büyüme artık yalnızca mali kapasiteyle değil, fiili ve iktisadi yönetim kapasitesiyle orantılı olacak. Bu, fon endüstrisinde yönetişim kalitesini ölçekle birlikte büyütmeyi hedefleyen isabetli bir tasarım.

Sermaye yeterliliği eşiklerinin geniş yetkili PYŞ’ler için 500 milyon TL’ye yükseltilmesi ise sektörün mali dayanıklılığını güçlendirirken, mevcut oyunculara 2029’a kadar tanınan geçiş süresi düzenlemenin piyasayı şoklamadan, kademeli bir uyum mantığıyla kurgulandığını gösteriyor.

Kısacası bu, sadece ‘sıkılaştıran’ değil, riski doğru yerden ölçen bir düzenleme. SPK’nın bu teknik derinliği ve dengeyi bir arada kurabilmesini takdirle karşılıyor, tüm ekonomi yönetimine sermaye piyasalarımız adına teşekkür ediyoruz.

Şirketlerin Kamuyu Aydınlatma Platformu'na yaptıkları bildirimlerde, farklı para birimleri üzerinden yeni iş ilişkilerinin tutarlarına yer verildi.

SARAE, 25 Ağustos 2026 tarihinde 2.938,8 milyon lira tutarında yeni iş ilişkisi açıkladı. Şirketin yıllık satışları 6.367,6 milyon lira olurken, yeni iş ilişkisinin yıllık satışlara oranı 0.4615 olarak gerçekleşti.

BRLSM, 28 Ağustos 2026 tarihinde 1.053,2 milyon lira tutarında yeni iş ilişkisi açıkladı. Şirketin yıllık satışları 5.197,7 milyon lira, yeni iş ilişkisinin yıllık satışlara oranı ise 0.2026 oldu.

BRSAN, 21 Ağustos 2026 tarihinde 555 milyon dolar tutarında yeni iş ilişkisi duyurdu. Şirketin yıllık satışları 85.872,2 milyon lira olurken, yeni iş ilişkisinin yıllık satışlara oranı 0.3095 olarak açıklandı.

VBTYZ, 25 Ağustos 2026 tarihinde 109,2 milyon lira tutarında yeni iş ilişkisi açıkladı. Şirketin yıllık satışları 2.908,05 milyon lira, yeni iş ilişkisinin yıllık satışlara oranı 0.0376 oldu.

FORTE tarafından 26 Ağustos 2026 tarihinde yapılan açıklamada 43,4 milyon lira tutarında yeni iş ilişkisine yer verildi. Şirketin yıllık satışları 3.834,5 milyon lira olarak açıklanırken, yeni iş ilişkisinin yıllık satışlara oranı 0.0113 oldu.

YEOTK, 28 Ağustos 2026 tarihinde 9,5 milyon dolar tutarında yeni iş ilişkisi açıkladı. Şirketin yıllık satışları 19.442,6 milyon lira, yeni iş ilişkisinin yıllık satışlara oranı ise 0.0236 olarak gerçekleşti.

SDTTR, 24 Ağustos 2026 tarihinde 4,7 milyon dolar tutarında yeni iş ilişkisi duyurdu. Şirketin yıllık satışları 2.428,8 milyon lira olurken, yeni iş ilişkisinin yıllık satışlara oranı 0.0942 oldu.

BRLSM, 26 Ağustos 2026 tarihinde ayrıca 3,6 milyon dolar tutarında yeni iş ilişkisi açıkladı. Şirketin yıllık satışları 5.197,7 milyon lira, yeni iş ilişkisinin yıllık satışlara oranı 0.0335 olarak kaydedildi.

SKYLP, 27 Ağustos 2026 tarihinde 1,8 milyon dolar tutarında yeni iş ilişkisi açıkladı. Şirketin yıllık satışları 233,7 milyon lira olurken, yeni iş ilişkisinin yıllık satışlara oranı 0.3869 olarak belirtildi.

SDTTR, 26 Ağustos 2026 tarihinde 1,4 milyon dolar tutarında bir başka yeni iş ilişkisi daha duyurdu. Şirketin yıllık satışları 2.428,8 milyon lira, yeni iş ilişkisinin yıllık satışlara oranı ise 0.0278 oldu.

COSMO tarafından 24 Ağustos 2026 tarihinde yapılan açıklamada 0,8 milyon dolar tutarında yeni iş ilişkisine yer verildi. Şirketin yıllık satışları 627,1 milyon lira olurken, yeni iş ilişkisinin yıllık satışlara oranı 0.066 olarak açıklandı.

ABD ile İran arasında diplomatik temasların yeniden başlayabileceği beklentileri ile ABD Hazine Bakanı Scott Bessent'in açıkladığı İran'a karşı "ekonomik dışlama" operasyonuna ilişkin net bir tarih vermemesi yatırımcıların daha çok olumlu gelişmelere odaklanma eğilimini destekledi.

Jeopolitik gelişmeler, ABD'deki makroekonomik veriler ve çip şirketi Nvidia'nın bilançosunun öne çıktığı yoğun hafta, Fed Başkanı Kevin Warsh'un cuma günü Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu'nda yaptığı açıklamalarla tamamlandı.

Bu sempozyumda Fed Başkanı olarak ilk kez konuşan Warsh, enflasyonu önceliklendiren mesajlar vererek para politikasında şahin kanada yakın bir duruş sergiledi. Warsh, Fed'in yüzde 2'lik enflasyon hedefinin esnetilemez sabit bir ilke olduğunu belirterek, mevcut finansal koşulların henüz yeterince sıkılaşmadığını söyledi.

Warsh'un söz konusu açıklamalarının ardından piyasalarda Fed'in gelecek dönemde olası şahin adımlarına yönelik tahminler güçlendi. Para piyasalarındaki fiyatlamalarda bankanın eylül toplantısında politika faizini 25 baz puan artıracağı ihtimalleri yüzde 35'ten yüzde 60'a yükselirken, aralık ayında ilave bir faiz artışı yapabileceği beklentileri de öne çıkmaya başladı.

Fed'in enflasyonun seyri açısından yakından takip ettiği kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksinin temmuzda aylık bazda yüzde 0,2 artarak piyasa beklentilerini aşması, fiyatlar genel düzeyindeki yukarı yönlü hareketin gelecek dönemde de sürebileceğine ilişkin soru işaretlerinin artmasına neden oldu.

Bu hafta Fed yetkililerinin açıklamaları da yakından takip edilirken Kansas City Fed Başkanı Jeffrey Schmid, enflasyonun inatçı ve katı bir seyir izlediğini söyledi.

Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, enflasyon konusunda artık harekete geçme zamanının geldiğini vurgulayarak, "Enflasyon hedefimizin üzerinde ne kadar uzun süre kalırsa onu tekrar düşürmemiz o kadar zorlaşacak ve bireyler ile işletmelerin yaşayacağı sıkıntılar da o kadar artacaktır." değerlendirmesinde bulundu.

Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee de Warsh'un değerlendirmelerine genel olarak katıldığını ve enflasyonu temel sorun olarak gördüğünü belirtti.

ABD'de enflasyon konusunda ileriye dönük soru işaretlerinin varlığını koruması, dolara olan talebi desteklerken tahvil faizlerinde yeniden satış baskısının oluşmasına neden oldu. ABD tahvilleri içinde politika faizine en çok duyarlı olan 2 yıllık tahvil faizi, Warsh'un açıklamalarının ardından Fed'e yönelik güç kazanan şahin beklentilerle cuma günü yaklaşık 10 baz puan artarak yüzde 4,35 seviyesine yükseldi.

Analistler, gelecek hafta ülkede açıklanacak tarım dışı istihdam verisinin yatırımcıların odağına yerleştiğini söyleyerek iş gücü piyasasına ışık tutacak makroekonomik verilerin piyasalarda oynaklığı artırabileceği konusunda uyardı.

Öte yandan enerji tedariki açısından kritik olan Hürmüz Boğazı'ndaki trafiği hızlandırabilecek gelişmeler yakından izlendi. İran Devrim Muhafızları Ordusu Sözcüsü Tuğgeneral Hüseyin Muhibbi, Umman ile Hürmüz Boğazı konusunda yapılan görüşmelerde, iki ülkenin Boğaz'dan elde edilecek gelirlerden payları da dahil olmak üzere bazı konularda mutabakata vardığını ve Boğaz'ın açılmasının ABD'nin İran'ın şartlarını kabul etmesine bağlı olduğunu söyledi. Bu gelişme boğazın açılabileceğine dair beklentileri artırdı.

ABD Başkanı Donald Trump ise Hürmüz Boğazı'nın kontrolünün tamamen kendilerinde olduğunu savunarak İran'la savaşın "çok yakında" sona ereceğini belirtti.

Bu gelişmelerle, haftalık bazda ABD'nin 10 yıllık tahvil faizi yatay seyirle yüzde 4,72'de seyrederken, dolar endeksi de yüzde 0,9 artarak 99,7 seviyesine çıktı.

Fed'in olası "şahin" adımlarına ilişkin artan öngörülerle güçlenen dolar ve yüksek seyreden tahvil faizleriyle alternatif maliyeti artan altının ons fiyatı haftayı yüzde 3,2 düşüşle 4 bin 455 dolarda tamamladı. Hürmüz Boğazı'nda gemi geçişlerinin artabileceği umutlarıyla ekim vadeli Brent petrolün varil fiyatı da haftalık bazda yüzde 4,7 düşüşle 88,3 dolara indi.

New York borsası pozitif seyretti

ABD'de pay piyasaları geçen hafta pozitif seyretti. Haftalık bazda New York borsasında S&P 500 yüzde 0,49, Nasdaq endeksi yüzde 0,85 ve Dow Jones endeksi yüzde 0,53 yükseldi.

Makroekonomik verilere göre ABD ekonomisi, bu yılın ikinci çeyreğinde yüzde 1,5 ile tahminlere paralel büyüdü.

Kurumsal tarafta ise ABD'li çip üreticisi Nvidia'nın geliri, üç aylık dönemde yıllık bazda yüzde 106 artışla 96,2 milyar dolara yükselerek piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Nvidia'nın net karı da söz konusu çeyrekte yıllık yüzde 126 artarak 59,7 milyar dolara yükseldi.

Nvidia'nın kurucusu ve Üst Yöneticisi (CEO) Jensen Huang, finansal sonuçlara ilişkin yaptığı açıklamada, yapay zekanın ürettiği tokenların artık verimli ve karlı bir yapıya büründüğüne dikkati çekerek, "Günümüzde işlem gücü, gelir anlamına geliyor. Üstelik talep giderek hızlanıyor." ifadelerini kullandı.

Gelecek hafta pazartesi günü Dallas Fed imalat aktivite endeksi, salı inşaat harcamaları, S&P Global ile ISM'nin imalat sanayi Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) verileri, çarşamba ADP istihdam raporu, imalat sanayi yeni siparişleri, dayanıklı mal siparişleri, perşembe dış ticaret dengesi, haftalık işsizlik maaşı başvuruları, S&P Global hizmet sektörü PMI, cuma tarım dışı istihdam ve işsizlik oranı verileri takip edilecek.

Avrupa'da enflasyon verileri piyasaların odağında

Avrupa tarafında enerji maliyetlerindeki nispeten azalma ve Avrupa Merkez Bankasının (ECB) faiz patikasına yönelik tahminler bu hafta bölge piyasalarının yönü üzerinde etkili oldu. Avrupa borsalarında karışık bir seyir izlenirken, gelecek hafta Avro Bölgesi'nde enflasyon verisi yatırımcıların odağında olacak.

Avrupa Merkez Bankasının (ECB) para politikası toplantı tutanakları, enflasyon düşmezse bankanın yakın zamanda yeni bir faiz artırımına gitmeye hazırlandığını ortaya koydu. ECB Üyesi Isabel Schnabel, faiz oranlarının daha yüksek seviyelerde olması gerektiğini söyledi.

Piyasalarda ECB'nin gelecek ay faiz artırımına gideceği fiyatlanırken, 2027 Mart dönemine kadar ikinci bir faiz artırımı yapabileceğine yönelik öngörüler de öne çıkıyor.

Diğer taraftan Almanya Ekonomi Araştırma Enstitüsü (Ifo) verilerine göre, temmuzda eksi 2,8 puan olan Sanayi İhracat Beklenti Endeksi, ağustosta 9,6 puana çıktı. Böylece endeks, Rusya-Ukrayna Savaşı'nın başladığı Şubat 2022'den beri en yüksek seviyeye ulaştı.

Bölgede açıklanan verilere göre Almanya'da, 2. çeyreğe ilişkin Gayri Safi Yurt İçi Hasıla (GSYH) bir önceki çeyreğe göre yüzde 0,3, yıllık ise yüzde 1 yükselerek beklentilerin üzerinde arttı. Bu veri, Almanya’nın Orta Doğu kaynaklı enerji şokunu beklentilerden daha iyi yönettiğini gösterdi.

ABD ve İran arasındaki gerginlikten kaynaklanan tedarik sıkıntılarına karşın ülkede fabrika üretimi ve ihracat son aylarda artış gösterdi. Merkezi Münih'te bulunan Ekonomi Araştırma Enstitüsü (Ifo) tarafından açıklanan Almanya İş Ortamı Güven Endeksi, ağustosta beklentileri aşarak 88,8 puana yükseldi ve üst üste 4. ayında da artış kaydetti.

Bu gelişmelerle haftalık bazda İngiltere'de FTSE 100 endeksi yüzde 0,06 ve Almanya'da DAX endeksi yüzde 1,66 yükselirken Fransa'da CAC 40 endeksi yüzde 0,98 ve İtalya'da MIB 30 endeksi yüzde 0,10 düştü.

31 Ağustos ile başlayacak haftada pazartesi Almanya'da enflasyon, salı Avro Bölgesi'nde enflasyon, işsizlik oranı, S&P Global imalat sanayi PMI, İngiltere'de imalat sanayi PMI, perşembe Avro Bölgesi'nde üretici enflasyonu, Almanya, İngiltere ve Avro Bölgesi'nde hizmet sektörü PMI, cuma Avro Bölgesi'nde perakende satışlar, Almanya'da imalat sanayi yeni siparişler verileri açıklanacak.

Pazartesi günü İngiltere'de tatil nedeniyle piyasalar kapalı olacak.

Asya tarafında PMI verileri takip edilecek

Çip şirketi Nvidia'nın güçlü bilançosu Asya borsalarında risk iştahını desteklerken, enflasyonist baskıların sürdüğüne işaret eden veriler ise piyasalardaki iyimserliği sınırladı. Bu doğrultuda bölge piyasaları bu hafta karışık bir seyir izledi.

Gelecek hafta ise bölge genelinde sektörel PMI verileri yakından izlenecek.

Bölgede açıklanan verilere göre Japonya'da enflasyon hızlanma işaretleri verdi. Ülkede bugün açıklanan verilere göre, ağustos ayında Tokyo Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) yıllık bazda yüzde 1,9 artarak önceki ayki veriye göre hızlandı. Ayrıca taze gıda ve enerji hariç Tokyo çekirdek TÜFE de ağustosta yüzde 2 arttı. Temmuzdaki artış yüzde 1,8 seviyesindeydi.

Öte yandan Çin'in önde gelen e-ticaret ve teknoloji şirketi Alibaba'nın, yapay zeka alanındaki yatırımlarını finanse etmek için 10,2 milyar dolar tutarında hisse satışı yapmayı planladığına yönelik haber akışı ile Güney Kore merkezli elektronik şirketi Samsung Electronics'in, bu yıl hissedarlara 90 ila 110 trilyon vonluk (yaklaşık 65 ila 80 milyar dolar) kaynak aktarılacağını duyurması teknoloji hisselerindeki risk iştahını baskıladı.

Söz konusu gelişmelerle, haftalık bazda Güney Kore'de Kospi endeksi yüzde 1,79, Hong Kong'da Hang Seng endeksi yüzde 1,63 gerilerken, Japonya'da Nikkei 225 endeksi yüzde 0,59 ve Çin'de Şanghay bileşik endeksi yüzde 1,20 yükseldi.

Pazartesi günü Japonya’da sanayi üretimi, Çin’de imalat sanayi ve hizmet sektörü PMI, salı Çin’de imalat sanayi PMI, perşembe Çin’de hizmet sektörü PMI, büyüme, sanayi üretimi, kapasite kullanım oranı ve perakende satışlar, Japonya’da dış ticaret dengesi ve Çin’de faiz kararı, cuma günü ise Japonya’da enflasyon verileri takip edilecek.

Yurt içinde enflasyon ve büyüme verileri piyasaların odağına yerleşti

Yurt içinde ise geçen hafta alış ağırlıklı bir seyir izleyen Borsa İstanbul'da BIST 100 endeksi haftalık bazda yüzde 0,87 yükselişle 14.641,56 puandan kapandı.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının (TCMB), geçen pazar, 1 Mart 2026'da ara verilen bir hafta vadeli repo ihalelerine tekrar başlama kararı alması yurt içindeki alıcılı seyri destekledi.

Yurt içinde gelecek hafta büyüme ve enflasyon verileri açıklanacak. AA Finans'ın beklenti anketine katılan ekonomistler, gayrisafi yurt içi hasılanın (GSYH), ikinci çeyrekte yıllık bazda yüzde 2,80 artacağını tahmin etti.

Öte yandan Türkiye'nin 5 yıllık kredi risk primi (CDS), Orta Doğu'da jeopolitik risklerin azalabileceği beklentileri ve yurt içinde likidite yönetimine ilişkin atılan adımların etkisiyle 217 baz puana inerek 18 Şubat'tan bu yana en düşük seviyesine geriledi.

Dolar/TL de haftayı önceki haftalık kapanışın yüzde 0,4 üzerinde 48,2380'den tamamladı.

Gelecek hafta yurt içinde pazartesi büyüme, işsizlik oranı, salı imalat sanayi PMI, perşembe enflasyon, cuma TÜFE bazlı reel efektif döviz kuru, TCMB aylık fiyat gelişmeleri raporu verileri takip edilecek.

Halkbank en çok prim yapan hisse

Borsa İstanbul'da BIST 100 endeksine dahil hisse senetleri arasında bu hafta en çok yükselen yüzde 34,80 ile Halkbank oldu. Halkbank'ı yüzde 32,48 ile Pasifik Eurasia Lojistik, yüzde 13,44 ile Europower Enerji izledi.

Söz konusu hisseler arasında en çok değer kaybedenler ise yüzde 12,78 ile Batıçim Çimento, yüzde 11,25 ile Odine Teknoloji, yüzde 8,60 ile Destek Finans Faktoring şeklinde sıralandı.

Borsa İstanbul'da hisseleri işlem gören en değerli şirketler, 1 trilyon 842 milyar 240 milyon lirayla ASELSAN, 763 milyar 11 milyon 56 bin 800 lirayla Tüpraş ve 561 milyar 960 milyon lirayla Garanti BBVA oldu.

Altın yükseldi

24 ayar külçe altının gram fiyatı, geçen hafta sonuna göre yüzde 1 artışla 7 bin 160 liraya, cumhuriyet altınının satış fiyatı da yüzde 0,99 yükselişle 46 bin 720 liraya çıktı.

Çeyrek altının satış fiyatı da önceki haftaki kapanışının yüzde 0,91 üzerinde 11 bin 720 liraya yükseldi.

Doların satış fiyatı, yüzde 0,37 artarak 48,2440 liraya, avronun satış fiyatı da yüzde 0,09 yükselişle 56,2320 liraya çıktı.

Geçen hafta 65,6120 lira olan İngiliz sterlininin satış fiyatı, bu hafta yüzde 0,05 artışla 65,6420 liraya yükseldi.

İsviçre frangı ise yüzde 0,04 değer kaybederek 60,0790 liradan alıcı buldu.

Güncel teknolojik imkanlar ve elde edilen deliller ışığında bugün 18 yıldır faili belirlenemeyen Dede Baltacı cinayetinde önemli gelişme yaşandığını kaydetti.

Gürlek, şunları kaydetti:

"2008 yılında Şereflikoçhisar'da ölü bulunan Baltacı'nın dosyası, Faili Meçhul Suçları Araştırma Daire Başkanlığımızın koordinasyonunda Şereflikoçhisar Cumhuriyet Başsavcılığımız ve Şereflikoçhisar İlçe Jandarma Komutanlığımızın yürüttüğü çalışmalarla yeniden incelendi. Daraltılmış baz çalışması, HTS kayıtları, Adli Tıp raporu ve bu verilerle uyumlu tanık beyanı sonucunda cinayetin failleri olduğu değerlendirilen 5 şüpheli tespit edildi. Gerçekleştirilen operasyonun ardından F.K, R.K, A.Ö. ve F.E. tutuklandı; cezaevinde bulunan M.K. hakkında ise adli kontrol kararı verildi."

Aradan kaç yıl geçerse geçsin hiçbir faili meçhul dosyanın peşini bırakmayacaklarını vurgulayan Gürlek, Cumhuriyet başsavcılıkları, emniyet ve jandarma teşkilatlarının güçlü koordinasyonunda, teknolojinin ve bilimin bütün imkanlarını kullanarak gerçeği ortaya çıkarmaya devam edeceklerini bildirdi.

Gürlek, "Ucu nereye giderse gitsin, suçlular er ya da geç adalet önünde hesap verecektir." ifadesini kullandı.

21 Ağustos 2026 | Cuma

1. AKSGY: 1.660.000 adet pay, 240.000.000 TL ayrılan fon ve 9,97 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
2. OFSYM: 15.657 adet pay, 250.000.000 TL ayrılan fon ve 63.79 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
3. GLYHO: 150.000 adet pay, 2.500.000.000 TL ayrılan fon ve 17 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
4. MAGEN: 1.216.050 adet pay, 1.000.000.000 TL ayrılan fon ve 35.02 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
5. BALAT: 11.750 adet pay, 15.000.000 TL ayrılan fon ve 71 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
6. TEZOL: 26.908 adet pay, 150.000.000 TL ayrılan fon ve 9.792 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
7. EKIM: 150.000 adet pay, 1.000.000.000 TL ayrılan fon ve 19.15 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.

24 Ağustos 2026 | Pazartesi

1. AKSGY: 1.200.000 adet pay, 240.000.000 TL ayrılan fon ve 10.07 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
2. GLYHO: 150.000 adet pay, 2.500.000.000 TL ayrılan fon ve 16.9 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
3. BALAT: 4.500 adet pay, 15.000.000 TL ayrılan fon ve 70.5 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
4. EKIM: 100.000 adet pay, 1.000.000.000 TL ayrılan fon ve 19.71 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
5. AHGAZ: 368.532 adet pay, 2.000.000.000 TL ayrılan fon ve 33.034 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.

25 Ağustos 2026 | Salı

1. OFSYM: 15.551 adet pay, 250.000.000 TL ayrılan fon ve 64.26 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
2. GLYHO: 300.000 adet pay, 2.500.000.000 TL ayrılan fon ve 16.825 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
3. BALAT: 10.500 adet pay, 15.000.000 TL ayrılan fon ve 68.1 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
4. EKIM: 150.000 adet pay, 1.000.000.000 TL ayrılan fon ve 19.4 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
5. AHGAZ: 100.429 adet pay, 2.000.000.000 TL ayrılan fon ve 34.967 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.

26 Ağustos 2026 | Çarşamba

1. AKSGY: 1.226.985 adet pay, 240.000.000 TL ayrılan fon ve 10.21 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
2. BALAT: 20.356 adet pay, 15.000.000 TL ayrılan fon ve 68 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
3. TEZOL: 76.769 adet pay, 150.000.000 TL ayrılan fon ve 9.701 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
4. PAHOL: 10.000.000 adet pay, 750.000.000 TL ayrılan fon ve 1.33 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
5. EKIM: 100.000 adet pay, 1.000.000.000 TL ayrılan fon ve 19.8 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
6. GEREL: 180.000 adet pay, 450.000.000 TL ayrılan fon ve 39.36 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.

27 Ağustos 2026 | Perşembe

1. MAGEN: 5.305.000 adet pay, 1.000.000.000 TL ayrılan fon ve 33.749 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
2. BALAT: 1.00 adet pay, 15.000.000 TL ayrılan fon ve 69 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
3. AVHOL: 50.000 adet pay, 75.000.000 TL ayrılan fon ve 35.58 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
4. TEZOL: 550.000 adet pay, 150.000.000 TL ayrılan fon ve 9.68 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
5. EKIM: 100.000 adet pay, 1.000.000.000 TL ayrılan fon ve 19.66 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
6. GEREL: 330.000 adet pay, 450.000.000 TL ayrılan fon ve 39.05 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.

28 Ağustos 2026 | Cuma

1. IZENR: 1.000.000 adet pay, 500.000.000 TL ayrılan fon ve 8.385 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
2. MAGEN: 3.629.400 adet pay, 1.000.000.000 TL ayrılan fon ve 33.905 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.
3. AVHOL: 187.877 adet pay, 75.000.000 TL ayrılan fon ve 36.14 TL alış ortalama fiyatıyla geri alındı.

Güncel teknolojik imkanlar ve elde edilen yeni deliller ışığında bugün 2 önemli dosyada daha kritik gelişmelere ulaştıklarını kaydeden Gürlek, "Gülistan Doku'nun kaybolmasına ilişkin Erzurum ve Tunceli Cumhuriyet başsavcılıklarımız ile emniyet ve jandarma teşkilatlarımızın koordinasyonunda yürütülen soruşturma kapsamında bugün 5. dalga operasyon gerçekleştirildi ve 10 şüpheli gözaltına alındı. Soruşturmada, Gülistan'ın son görüldüğü köprü ve zaman dilimine ilişkin Plaka Tanıma Sistemi (PTS) ve iletişim kayıtlarında yeni bulgulara, kaybolmasının ardından Doku'nun Instagram hesabına gerçekleştirilen şüpheli erişim/işlemlere ve su altı arama çalışmalarına ilişkin dikkat çekici tespitlere ulaşıldı. Adli makamlardan gizlendiği belirlenen dalgıç defterindeki kayıtlarla resmi arama tutanaklarının uyuşmadığı tespit edildi. Gülistan'a ait bazı kişisel eşyaların, intihar ihtimalini destekleyen bir görüntü oluşturmak amacıyla su altına sonradan yerleştirilmiş olabileceğine ilişkin bulgulara ulaşıldı." ifadelerini kullandı.

Gürlek, ikinci önemli gelişmenin ise 18 yıldır faili belirlenemeyen Dede Baltacı cinayetinde yaşandığını belirterek, şunları kaydetti:

"2008 yılında Şereflikoçhisar'da ölü bulunan Baltacı'nın dosyası, Faili Meçhul Suçları Araştırma Daire Başkanlığımızın koordinasyonunda Şereflikoçhisar Cumhuriyet Başsavcılığımız ve Şereflikoçhisar İlçe Jandarma Komutanlığımızın yürüttüğü çalışmalarla yeniden incelendi. Daraltılmış baz çalışması, HTS kayıtları, Adli Tıp raporu ve bu verilerle uyumlu tanık beyanı sonucunda cinayetin failleri olduğu değerlendirilen 5 şüpheli tespit edildi. Gerçekleştirilen operasyonun ardından F.K, R.K, A.Ö. ve F.E. tutuklandı; cezaevinde bulunan M.K. hakkında ise adli kontrol kararı verildi."

Aradan kaç yıl geçerse geçsin hiçbir faili meçhul dosyanın peşini bırakmayacaklarını vurgulayan Gürlek, Cumhuriyet başsavcılıkları, emniyet ve jandarma teşkilatlarının güçlü koordinasyonunda, teknolojinin ve bilimin bütün imkanlarını kullanarak gerçeği ortaya çıkarmaya devam edeceklerini bildirdi.

Gürlek, "Ucu nereye giderse gitsin, suçlular er ya da geç adalet önünde hesap verecektir." ifadesini kullandı.

Buna göre, Selçuk Doğal Gaz Dağıtım AŞ'nin 2022-2026 dönemine yönelik perakende satış tarifelerinde esas alınan yatırım tavanları revize edildi. Şirketin 2026 yılı yatırım tavanı 6 milyon 417 bin 864 lira, ilave yatırım tavanları ise 12 milyon ve 43 milyon lira olarak belirlendi.

Kargaz Doğal Gaz Dağıtım Sanayi ve Ticaret AŞ'nin bu yılki yatırım tavanı 64 milyon 945 bin 598 lira, ilave yatırım tavanları ise 31 milyon 986 bin 273 lira ve 63 milyon 587 bin 495 lira olarak tespit edildi.

Milli Savunma Bakanlığı Akaryakıt İkmal ve NATO POL Tesisleri İşletme Başkanlığının Antalya'daki iki depolama tesisi arasında bulunan akaryakıt boru hattına ilişkin iletim tarifesi ise tadil edilerek onaylandı. Boru hattından havacılık yakıtlarının iletiminde metreküp başına KDV hariç 164,97 lira hizmet bedeli uygulanacak. Yeni tarife 1 Eylül'de yürürlüğe girecek.

Başkanlığın Antalya'nın Konyaaltı ilçesinde faaliyet gösteren TF-6 Antalya Tank Çiftliği Deposu'na ilişkin tarife de yeniden düzenlendi. Tesiste havacılık yakıtları için günlük depolama hizmet bedeli metreküp başına KDV hariç 3,27 lira olarak belirlendi.

Teslim alma ve teslim etme hizmetlerinde deniz araçları için metreküp başına 75,77 lira, kara araçları için 90,90 lira ücret alınacak. Ücretlere ayrıca KDV eklenecek. Tarife 1 Eylül'de yürürlüğe girecek.

LPG depolama tarifeleri de yenilendi

EPDK, Pet Gaz AŞ'nin Hatay'ın Dörtyol ilçesindeki LPG terminalinin depolama tarifesini de tadil ederek onayladı.

Tesiste LPG karışımı ve otogaz için günlük depolama bedeli ton başına 24 lira, teslim alma ve teslim etme hizmetlerinin her biri için ton başına 310 lira olarak belirlendi. Fiyatlara KDV ayrıca eklenecek.

Karadeniz LPG Depolama ve Deniz Terminali Ticaret AŞ'nin Giresun'un Tirebolu ilçesindeki terminalinin tarifesi de yeniden belirlendi.

Buna göre, LPG karışımı ve otogaz için günlük depolama bedeli ton başına 14,10 lira, teslim alma ve teslim etme hizmetlerinin her biri için ton başına 205 lira olarak belirlendi. Fiyatlara KDV ayrıca eklenecek.

Halka arz olan Teknika Plast haftalık bazda %60,76’a yükseldi.

%32,41’lik artış yaşayan Kardemir Çelik ise hisse fiyatını 143,00 TL'ye çıkardı.

Son Halka Arzların Haftalık Performansı

Bankacılık endeksi yüzde 1,25, holding endeksi yüzde 0,41 değer kazandı.

Haftanın kazandıran hisseleri arasında ise TEKNİKA PLAST zirvede yer aldı. Hissenin güncel fiyatı 165,90 TL.

BİRLEŞİM MÜHENDİSLİK %45,16’lık artışla 25,20 TL’ye yükseldi. HATSAN GEMİ ise %38,57’lik artışla 87,30 TL’ye yükseldi.

Diğer yandan; HEDEF HOLDİNG %33,94, TERA YATIRIM %29,82 ve TEMAPOL POLİMER ise %27,73’lük düşüşler yaşadı.

İşte; haftanın kazananları ve kaybedenleri:

Borsa İstanbul’da BIST 100 endeksine dahil şirketlerin ise performansı şöyleydi;

Özellikle TÜRKİYE HALK BANKASI, PASİFİK EURASİA, EUROPOWER ENERJİ ve ENERYA ENERJİ gibi hisseler yatırımcısına yüksek kazanç sağlarken; BATISÖKE SÖKE ÇİMENTO, ODİNE SOLUTİONS, DESTEK FİNANS ve BALSU GIDA gibi hisseler gerileme yaşadı.

İşte en çok yükselen ve düşen hisseler:

ABD-İsrail planları, yaptırımlar ve ablukaya rağmen İran hükümetinin ortaya koyduğu çabaları takdir eden Hamaney, hükümeti enflasyon, işsizlik, piyasa yönetimi, büyüme, yatırım, yerli üretimi artırma ve İran ekonomisinde ABD dolarının rolünü azaltma konularına ciddi şekilde odaklanmaya çağırdı.

Hamaney, ekonomik sorunların çözümünün anahtarının "direniş ekonomisi" ve yerli üretime daha fazla dayanmak olduğunu belirterek, yerli üretimin yetersiz kaldığı durumlarda ithalatın akıllıca kullanılması gerektiğini kaydetti.

İran lideri, ülkeye karşı düşmanca eylemlerin ekonomik ve diğer sonuçları olabileceğini ancak daha etkili ve akıllı yönetimle bunların etkisinin sınırlanabileceğini savundu.

Tüm yetkililerin milli birlik ve toplumsal uyumun korunmasına öncelik vermesi gerektiğini belirten Hamaney, "Şüphesiz ki, geçmişte sevgili halkımıza doğrudan veya dolaylı zarar veren milli ve kamusal güdüleri zayıflatan ve hayali ikilikler, örneğin savaş veya müzakere, uzlaşma veya aşırıcılık, taviz veya savaş kışkırtıcılığı gibi söylemler, bundan sonra da aynı etkiye sahip olabilir. Bu nedenle, toplumsal uyuma zarar veren her türlü eylemin kesinlikle yasak olduğunu ilan ediyorum." ifadelerini kullandı.

Hamaney, "zayıflıkların ve eksiklerin" açıkça vurgulanmasının ülkenin düşmanlarına fayda sağlayabileceği uyarısında bulunarak, İran’ın gücünün vurgulanmasının önemine değindi.

5'te 5 yapan Polonya ise A Grubu'nu zirvede tamamladı.

Milli takım, son 16 turunda Azerbaycan ile karşı karşıya gelecek.

Karşılaşmaya etkili başlayan Türkiye, Vargas'ın smacıyla skoru 12-6'ya getirdi. Polonya'nın hatalarıyla aradaki farkı açan ay-yıldızlılar, Elif Şahin'in plasesiyle durumu 19-11 yaptı. Üstünlüğünü devam ettiren Türkiye, Polonyalı Szczurowska'nın smacı dışarı göndermesiyle ilk çeyreği 25-15 önde tamamladı.

Mücadelenin ikinci setine daha iyi başlayan Polonya, Wenerska'nın bloğuyla durumu 12-7 öne geçti. Sonrasında toparlanan Türkiye, Hande Baladın'ın bloğuyla farkı 1'e indirerek durumu 14-15'e getirdi. Moladan sonra hücumdaki etkinliğini yeniden artıran Polonya, karşılaşmanın ikinci setini 25-21 kazandı.

Karşılıklı sayılarla başlayan üçüncü sette Polonya, Obiala'nın bulduğu sayıyla rakibine 9-6 üstünlük kurdu. Sonrasında hücumda üsütünlük kurmaya devam eden Polonya, bloklardan üst üste bulduğu sayılarla durumu 20-16'ya getirdi. Polonya, Szczurowska'nın smacıyla üçüncü seti 25-22 üstün bitirdi.

Taraftar desteğini arkasına alan Türkiye, setin başında Zehra Güneş'in bloğuyla 5-0'lık seri yakaladı. Oyunda üstünlüğünü decam ettiren ay-yıldızlılar, Vargas'ın smacıyla da durumu 11-4'e getirdi. Smaçlardan bulduğu sayılarla farkı açmaya devam eden milli takım, dördüncü seti 25-16 önde tamamladı.

Müsabakanın karar setinde Polonya, Stefanik'in üst üste bulduğu iki "ace" ile 8-2 öne geçti. Üstünlüğünü sürdüren Polonya, seti 15-10, maçı da 3-2 kazandı.

"Evlatlarımıza acımayana biz de acımayacağız. Milletimizin canına ve malına kasteden, sokaklarımızın huzuruna musallat olan karanlık odaklara asla izin vermeyeceğiz. Vatandaşımıza korku salmaya çalışan suç şebekeleri, hak ettikleri muameleyi mutlaka görecek. Devletimizin gücünü sınamaya kalkan alçakları yakaladığımızda, ters kelepçe uygulayıp yere yatıracağız ve burunlarını sürteceğiz. Hiçbir karanlık yapı, Türkiye Cumhuriyeti'nin kudretinden ve adaletinden kaçamaz."

Para piyasası fonlarında getiri farkı azalabilir

Para piyasası fonları yalnızca mevduat ve kısa vadeli tahvillerden oluşmuyor. Bazı fonlar, getiriyi artırmak amacıyla pay repo ve BİAŞ Para Piyasası gibi alanları daha aktif kullanabiliyordu.

Yeni düzenlemeyle bu işlemlerde teminat ve merkezi takas şartları sıkılaştırılıyor. Pay repo tarafında ise BIST 30 dışındaki hisselerin kullanımına önemli sınırlamalar getiriliyor.

Bu durum, söz konusu alanları daha etkin kullanarak ek getiri sağlayan para piyasası fonlarının avantajını azaltabilir.

Ancak geçiş bir anda gerçekleşmeyecek. Düzenlemelerin önemli bir bölümünde 2026 sonuna kadar kademeli uyum süreci bulunuyor.

Para piyasası ve kısa vadeli serbest fonlar, bugüne kadar standart para piyasası fonlarının tabi olduğu bazı sınırlamalardan muaftı.

Yeni düzenlemeyle bu fonlar da para piyasası ve kısa vadeli fonlara getirilen bazı sınırlamalara tabi olacak.

Yatırımcı açısından dikkat çeken değişikliklerden biri, portföylerde en az %10 oranında DİBS ve/veya Hazine Varlık Kiralama AŞ kira sertifikası bulundurulması zorunluluğu.

Uyum için son tarih ise 31 Mart 2027.

Bu değişiklik özellikle faiz hareketlerine karşı daha düşük hassasiyet isteyen yatırımcılar açısından önemli.

Çünkü portföyün belirli bir bölümünde zorunlu olarak tahvil veya kira sertifikası bulunması, faiz hareketlerinin fon getirisine etkisini artırabilir.

Dolayısıyla serbest para piyasası fonlarının standart PPF’lere kıyasla sahip olduğu bazı avantajların azalması söz konusu.

Serbest fonlarda yoğunlaşma stratejileri zorlaşıyor

Yeni düzenlemenin yatırımcı açısından en önemli başlıklarından biri serbest fonlara getirilen yoğunlaşma sınırları.

Örneğin portföyde ağırlığı %5’i aşan yatırımların toplamı %20’yi geçemeyecek.

Tek bir şirketin hisselerinde sahip olunabilecek miktar da şirketin fiili dolaşım oranına göre sınırlandırılıyor.

Bunun yanı sıra yöneticinin, ortaklarının veya üst yönetimin bağlantılı olduğu şirketlerin sermaye piyasası araçlarına yapılan yatırımlar toplamda %20 ile sınırlandırılıyor.

Aynı gruba ait şirketlerin sermaye piyasası araçlarında da toplam %20 sınırı bulunuyor.

Fonların başka fonlara yaptığı yatırımlarda ise toplam sınır %15, tek bir fona yatırım sınırı ise %10 olarak belirleniyor.

Kısacası serbest fonların tek hisse, tek ihraççı veya aynı grup üzerinde çok büyük pozisyonlar oluşturması zorlaşıyor.

Bu nedenle geçmişte yüksek getiri sağlamış bir serbest fonu değerlendirirken yalnızca geçmiş performansa bakmak yeterli olmayacak.

Asıl soru, fonun bu getiriyi hangi stratejiyle elde ettiği ve aynı stratejinin yeni kurallar altında sürdürülebilir olup olmadığı olacak.

Özellikle getirinin birkaç hissedeki yüksek yoğunlaşmadan kaynaklandığı fonlarda yeni dönemde strateji değişikliği gerekebilir.

Büyük pozisyonu başka bir fona taşımak da çözüm olmayacak

Düzenlemenin önemli ayrıntılarından biri de pozisyonların yalnızca tek bir fon üzerinden değerlendirilmemesi.

Bir serbest fondaki büyük hisse pozisyonunu azaltıp aynı hisseyi aynı yöneticinin başka fonlarına aktarmak her durumda çözüm olmayacak.

Aynı kurucuya ait ve aynı yönetici tarafından yönetilen serbest fonlar dahil tüm menkul kıymet yatırım fonlarının bir şirketteki toplam sahipliği de dikkate alınacak.

Bu fonların topluca bir şirketin sermayesinin veya oy haklarının %20’sinden fazlasına sahip olması mümkün olmayacak.

Dolayısıyla;

Serbest fondan sat → başka fona al → toplam pozisyonu koru

şeklindeki bir stratejinin de sınırları bulunuyor.

Bu konu özellikle aynı portföy yönetim şirketinin birden fazla fonunda ortak olarak taşınan hisseler açısından önem taşıyor.

Büyük mevcut pozisyonlarda yıl sonuna kadar uyum gerekiyor

Yeni kurallar yalnızca bundan sonra yapılacak yatırımları kapsamıyor.

29 Ağustos 2026 itibarıyla yeni limitleri aşan mevcut serbest fon pozisyonları artırılamayacak.

Limit üzerindeki pozisyonların;

• 31 Ekim’e kadar en az üçte birinin,
• 30 Kasım’a kadar en az üçte ikisinin
• 31 Aralık 2026 itibarıyla ise tamamının

yeni sınırlara uygun hale getirilmesi gerekiyor.

Borçlanma araçları ve kira sertifikalarında ise önemli bir istisna bulunuyor. 29 Ağustos’tan sonra ilave alım yapılmaması halinde mevcut pozisyonlar vadeye kadar taşınabilecek.

Bu nedenle özellikle limitleri aşan hisse pozisyonlarına sahip serbest fonlarda önümüzdeki aylarda önemli portföy değişiklikleri görülebilir.

Bu gelişme yalnızca fon yatırımcıları açısından değil, serbest fonların yüksek miktarda taşıdığı hisseler açısından da yakından takip edilmeli.

Büyük pozisyonlarda karar süreçleri sıkılaşıyor

Yeni dönemde yüksek ağırlıklı pozisyonlar için portföy yöneticilerinin kararları daha sıkı bir kurumsal kontrol sürecinden geçecek.

Bir sermaye piyasası aracının son 30 günlük ortalama ağırlığı fon portföyünün %5’ine ulaşıyor veya üzerine çıkıyorsa, bu varlıkta gerçekleştirilen her alım ve satım kararının araştırma ve analizle gerekçelendirilmesi gerekiyor.

Bu çalışmalar genel müdürün onayına sunulacak ve en az 5 yıl saklanacak.

Onayın ardından ise en fazla 15 günlük aralıklarla pozisyonun değeri, karşı taraf riski ve portföy yoğunlaşması genel müdüre raporlanacak.

Böylece büyük pozisyonların yalnızca portföy yöneticisinin tercihi olarak kalmasının önüne geçilmesi ve daha güçlü bir iç kontrol mekanizması oluşturulması hedefleniyor.

Serbest fonların portföyleri daha yakından izlenebilecek

Yatırımcı açısından düzenlemenin olumlu taraflarından biri de şeffaflıkta yaşanacak artış.

TEFAS’ta işlem gören serbest fonlar artık haftalık portföy dağılım raporu açıklayacak.

Bu raporların ilgili haftayı takip eden 3 iş günü içinde KAP’ta yayımlanması gerekiyor.

Bugüne kadar serbest fonların portföylerini ağırlıklı olarak aylık dağılımlardan takip eden yatırımcılar, yeni sistemle birlikte fonlardaki değişimleri daha yakından izleyebilecek.

Örneğin;

• Hangi hisse artırılıyor?
• Hangi hissede pozisyon azaltılıyor?
• Portföy yoğunlaşması düşüyor mu?
• Yeni bir hisseye geçiliyor mu?
• Fon yeni limitlere ne ölçüde uyum sağlıyor?

gibi sorulara daha sık güncellenen veriler üzerinden yanıt aranabilecek.

Özellikle 31 Aralık’a kadar pozisyonlarını azaltması gereken serbest fonlarda haftalık raporlar önümüzdeki dönemde oldukça önemli hale gelebilir.

Serbest fon sayısında da sınır geliyor

Yeni düzenleme yalnızca fonların portföylerini değil, portföy yönetim şirketlerinin organizasyon yapısını da etkiliyor.

Bir portföy yönetim şirketinin kurabileceği serbest fon sayısı, istihdam ettiği portföy yöneticisi sayısıyla ilişkilendiriliyor.

Buna göre bir PYŞ’nin serbest fon sayısı, portföy yöneticisi sayısını aşamayacak.

Mevcut şirketlere uyum için ise uzun bir geçiş süresi tanınıyor. Son tarih 30 Haziran 2029.

Bunun yanında, bir portföy yönetim şirketinin yönettiği ortalama kolektif portföy büyüklüğünün %50’sinden fazlasının serbest fonlardan oluşması halinde şirketin ödenmiş sermayesini nakden %10 artırması gerekecek.

Buradaki temel yaklaşım açık:

Serbest fon sayısı ve büyüklüğü arttıkça, bunları yönetecek insan kaynağı ve şirketin sermayesi de yeterli seviyeye çıkarılacak.

Yatırımcı için yeni dönemde ne önemli?

Yeni düzenlemelerle birlikte fon seçerken yalnızca geçmiş performansa bakmak daha da yetersiz hale geliyor.

Özellikle serbest fonlarda şu sorular önem kazanacak:

Fon geçmişte getiriyi nasıl elde etti?

Portföy birkaç hisse üzerinde mi yoğunlaşıyor?

Yeni yoğunlaşma limitleri bu stratejiyi sürdürülebilir kılıyor mu?

Fonun mevcut pozisyonlarını azaltması gerekiyor mu?

Yönetim şirketinin diğer fonlarında aynı hisseler taşınıyor mu?

Haftalık portföy raporlarında nasıl bir değişim görülüyor?

Trump, sosyal medya hesabından yaptığı açıklamada, ABD Dışişleri Bakanı Marco Rubio ve Savunma Bakanı Pete Hegseth'in Venezuela Geçici Devlet Başkanı Delcy Rodriguez ile konu hakkında yakın şekilde çalıştığını kaydetti.

ABD'nin, özel sektörle kurulan ortaklık aracılığıyla Venezuela'daki 65 milyar varilden fazla petrol rezervinin büyük bölümü üzerinde kontrol sağladığını aktaran Trump, "Venezuela ile dünya tarihinin en büyük petrol anlaşmasına az önce imza attık!" ifadesini kullandı.

Trump, anlaşmanın ABD'nin petrol rezervlerini iki katından fazla artıracağını ve ülkenin petrol arzını önemli ölçüde güçlendireceğini savundu.

SPK’nın 52/1589 sayılı kararı kapsamında, Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber’in “Tanımlar” bölümü ile çeşitli maddelerinde değişiklik yapılırken, Rehber’e yeni maddeler de eklendi. Değişikliklerin yatırım fonlarına ilişkin uygulama esaslarında güncelleme yaratması bekleniyor.

Portföy yönetim şirketlerinde sermaye şartı yükseltildi

Kurul ayrıca, Portföy Yönetim Şirketleri ve Bu Şirketlerin Faaliyetlerine İlişkin Esaslar Tebliği kapsamında 2027 yılında geçerli olacak başlangıç sermayesi ve asgari ödenmiş sermaye tutarlarını yeniden belirledi.

Buna göre;

• Geniş yetkili portföy yönetim şirketleri için tutar 500 milyon TL,
• Faaliyetleri sınırlı portföy yönetim şirketleri için ise 250 milyon TL

olarak uygulanacak.

Söz konusu tutarlar, hem kuruluş aşamasındaki başlangıç sermayesi hem de ilgili düzenleme kapsamındaki asgari ödenmiş sermaye yükümlülüğü açısından 2027 yılı için geçerli olacak.

Borsa dışı pay satışlarına yüzde 2 ve yüzde 4 sınırı

SPK’nın i-SPK 128.31 sayılı İlke Kararıyla pay satışlarına ilişkin de yeni bir sınırlama getirildi.

Pay Tebliği’nin 27. maddesinin birinci fıkrası kapsamındaki kişiler tarafından, herhangi bir 12 aylık dönemde;

• Fiili dolaşımdaki pay oranı %50’nin üzerinde olan ortaklıklarda, sermayeyi temsil eden payların veya oy haklarının %2’sinden fazlası,
• Fiili dolaşımdaki pay oranı %50 ve altında olan ortaklıklarda ise payların veya oy haklarının %4’ünden fazlası

borsa dışında satılamayacak.

Sınırlama; özel emir, Borsa İstanbul Toptan Satışlar Pazarı (TSP) ile virman ve devir yoluyla gerçekleştirilen satışları da kapsayacak. Hesaplamada, satışın yapıldığı tarihte geçerli olan fiili dolaşım oranı esas alınacak.

Limit aşılırsa Kurul onayı gerekecek

Belirlenen oranların üzerinde pay devredilmek istenmesi halinde, Pay Tebliği’nin ilgili hükümlerindeki şartlar uygulanmaksızın devir öncesinde pay satış bilgi formu düzenlenmesi ve bu formun SPK onayına sunulması gerekecek.

Kurul tarafından onaylanmış pay satış bilgi formu bulunmadan söz konusu paylar Borsa’da özel emir veya TSP işlemlerine konu edilemeyecek; ayrıca devredilemeyecek veya virman yapılamayacak.

Bu işlemlere ilişkin sorumluluk ise payını devreden ortak ile devir işlemine aracılık eden yatırım kuruluşlarına ait olacak.

SPK ayrıca, 29 Ağustos 2026 tarihinden önce borsa dışında gerçekleştirilen satışların, herhangi bir 12 aylık dönemde yapılabilecek satış oranının hesaplanmasına dahil edilmeyeceğini duyurdu.